20260830-浙商期货-_EGPF月度策略_10月之前库存仍将维持去化_但斜率或放缓_14页_7mb

EGPF月度策略总结（20260830）

核心内容

2026年8月30日发布的EGPF月度策略指出，乙二醇（MEG）在10月之前仍将继续维持去库趋势，但去库斜率可能放缓。当前MEG库存处于历史同期绝对低位，且进口量因中东局势影响仍维持低位，预计9月进口量在20万吨附近，主要集中在下半月。国内供应虽有回升预期，但短期内仍难以弥补进口量的减少。

主要观点

1. 供应端分析

• 进口量：9月乙二醇进口量预计维持在20万吨左右，船期集中在下半月，主要来自北美及近洋。中东局势尚未缓解，霍尔木兹海峡和曼德海峡的化工品出口受阻，进口恢复仍需等待10月。
• 国内供应：8月下旬国内装置产能约145万吨回归，但仅贡献约8万吨产量，难以弥补进口减少。9月中下旬后，合成气制乙二醇开工负荷可稳定在80%以上，10月后可能达到88-90%。
• 新产能：2026年乙二醇新投产约230万吨，产能增速约7.5%。未来三年仍有多个大套装置计划投产，如中沙古雷100万吨、中科石化40万吨、中海壳牌65万吨等。

2. 需求端分析

• 聚酯负荷：8-9月聚酯月均负荷在82%-83%之间，乙二醇供需去库幅度预计在60万吨左右。
• 终端需求：下游织造开机率同步走低，对高价原料接受度有限，采购以刚需为主。聚酯工厂乙二醇备货量环比下滑，下游备货天数维持在9.2天左右。

3. 库存与价格走势

• 显性库存：华东港口库存约21万吨，处于历史同期低位。港口发货量环比略回升至中性水平。
• 价格走势：8月乙二醇价格大幅走强，涨幅超30%，09合约价格接近7000元/吨。由于供应收缩和低库存共振，近月价格或持续偏强运行。

关键信息

1. 乙二醇价格支撑

• 成本曲线：油制乙二醇成本为5185元/吨，利润为-1200元/吨；煤制成本为4480元/吨，利润为-870元/吨。
• 利润水平：整体利润仍处于历年相对高位，煤制和油制利润分别反映MEG的估值水平。

2. 市场参与者策略

3. 未来展望

• 10月之后：随着中东局势逐步缓解及进口恢复，乙二醇库存去化速度可能加快，但短期内仍需关注进口恢复情况。
• 成本支撑：国内供应逐步回升，但短期内难以支撑价格大幅上涨，需关注成本变化及供需变化。

关注数据

• 每周一：乙二醇华东港口库存
• 每周四：乙二醇负荷
• 每周四：聚酯负荷

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