新能源汽车系列报告之一：磨合中蓄势，共振中成长_34页_2mb

新能源汽车系列报告之一：磨合中蓄势，共振中成长

核心内容概览

新能源汽车行业历经百年发展，如今已逐步形成完整的产业链，技术成熟、成本下降，成为未来发展的核心产业。随着政策支持、市场需求提升以及产业链完善，新能源汽车正迎来快速成长期，预计未来将从当前的千亿级市场发展至万亿级。报告从长期、中期和短期三个维度分析新能源汽车的发展前景，并提出投资建议。

主要观点

长期：从1到10的发展，最好的成长期

• 新能源汽车处于最佳成长期，预计未来渗透率将从1%上升至20%以上，行业规模将大幅扩张。
• 随着技术进步和成本下降，新能源汽车将逐步去补贴化，由市场驱动发展。
• 政策推动行业发展，包括财政补贴、技术标准、充电基础设施建设等。
• 新能源汽车将带动产业链整体发展，从上游原材料到下游制造运营，形成良性循环。

中期：国内外共振，造就产业链新机会

• 国内新能源汽车市场快速发展，自主品牌如比亚迪、吉利、北汽新能源等表现突出。
• 国外特斯拉的进入推动行业技术提升和市场扩张，带动国内企业进入其产业链。
• 乘用车是未来发展的主要方向，预计2020年动力电池需求将超过100GWh。
• 充电桩建设逐步完善，新能源汽车运营模式创新提升行业想象空间。

短期：磨合期蓄势，把握新的成长

• 2017年行业已从政策磨合期走出，销量逐步回升，三季度为较好的投资窗口。
• 随着补贴退坡，新能源汽车将进入快速成长阶段，2018年将出现爆发式增长。
• 2017年新能源汽车销量预计反弹，行业逐步恢复常态。

关键信息

• 新能源汽车定义：采用新型动力系统，主要依靠新型能源驱动的汽车，包括插电式混合动力、纯电动汽车和燃料电池汽车。
• 产业链现状：产业链从0到1已实现，动力电池为核心环节，未来将向循环经济方向发展。
• 政策支持：2017年补贴方案实施，政策逐步完善，新能源汽车发展受政策推动。
• 市场趋势：新能源汽车保有量预计从2016年的110万辆增长至2020年的500万辆，渗透率将显著提升。
• 技术发展：动力电池价格预计从2016年的2.1元/Wh降至2020年的1.02元/Wh，降幅达51.51%。
• 行业风险：政策支持力度不达预期、宏观环境变化、成本和技术工艺发展不及预期、电动车安全事故等。

投资机会

1. 主产业链机会

• 关注进入特斯拉、吉利汽车、北汽新能源等厂商主产业链的企业。
• 相关标的：三花智控、宏发股份、长园集团、东方精工。

2. 壁垒高的环节

• 资源属性与高技术壁垒环节，如高端三元、铝塑膜、隔膜、铜箔等。
• 相关标的：当升科技、杉杉股份、新纶科技、诺德股份、双杰电气、创新股份、胜利精密。

3. 核心环节及可做大的环节

• 关注电池、电机、电控等核心环节，以及动力电池回收利用、安全保护、热管理和结构件等。
• 相关标的：猛狮科技、亿纬锂能、骆驼股份、国轩高科、比亚迪、合康新能。

重点企业分析

• 三花智控：热管理系统领先者，已进入特斯拉供应链。
• 宏发股份：继电器行业龙头，有望成为特斯拉产业链供应商。
• 长园集团：布局锂电池材料及智能工厂装备，技术领先。
• 东方精工：北汽新能源电池模组和PACK供应商，具备技术优势。
• 当升科技：高镍三元材料领先，技术优势显著。
• 杉杉股份：锂电材料龙头企业，正极、负极和电解液业务全面布局。
• 新纶科技：国内首家具备高端铝塑膜生产能力，提升行业竞争力。
• 诺德股份：铜箔行业龙头，市场占有率高。
• 双杰电气：湿法隔膜新军，产能扩大。
• 创新股份：计划收购恩捷，成为湿法隔膜龙头。
• 胜利精密：湿法隔膜领先，布局智能汽车制造。
• 猛狮科技：布局锂电池和储能，技术优势明显。
• 亿纬锂能：快速成长的动力电池企业，产能扩张。
• 骆驼股份：汽车电池龙头，布局新能源产业链。
• 国轩高科：动力电池龙头企业，与多家整车厂商合作。
• 比亚迪：电动车行业龙头，计划电池成本降至1元/Wh以下。
• 合康新能：新能源汽车动力总成新贵，具备技术优势。

行业风险

• 政策支持力度不达预期。
• 宏观经济环境变化。
• 成本下降和技术工艺发展不及预期。
• 电动车安全事故降低大众预期。
• 技术路线变化导致新产品竞争风险。

结论

新能源汽车正处于从磨合期向成长期过渡的关键阶段，未来将迎来爆发式增长。产业链逐步完善，政策推动行业向智能化、轻量化发展，投资机会集中在主产业链、高壁垒环节和核心环节。建议关注具备技术优势、市场前景广阔的相关企业。