新能源汽车系列报告之一_磨合中蓄势_共振中成长_32页_2mb

新能源汽车系列报告总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车行业的整体发展趋势、产业链结构、投资机会以及潜在风险，认为新能源汽车行业正处于从导入期向成长期转变的关键阶段，未来具有巨大的市场潜力和投资机会。

主要观点

1. 新能源汽车的发展历程
   新能源汽车已有百年发展历史，受燃油车成本优势影响曾一度式微，但随着环保与能源问题的加剧，以及政策推动，新能源汽车再次迎来发展机遇。

2. 产业链的完善与前景
   新能源汽车产业链已完成从0到1的发展，动力电池作为核心环节，未来将走向完全循环经济，行业整体向好，成本下降速度将远超燃油车，推动行业去补贴化。

3. 新能源汽车的市场潜力
   乘用车市场是未来发展的主要驱动力，预计新能源汽车未来四年保有量将增长4倍，2020年新能源汽车保有量预计达到500万辆，2025年占汽车产销20%以上。

4. 政策推动行业发展
   政策支持是新能源汽车发展的主要推动力，包括购置税减免、电价补贴、充电设施建设等。政策逐步去补贴化，由市场驱动发展，未来补贴退坡速度较快。

5. 投资机会聚焦
   投资应关注主产业链、高壁垒环节和核心环节。主产业链包括整车制造；高壁垒环节包括高端三元材料、铝塑膜、隔膜、铜箔等；核心环节包括电池、电机、电控、动力电池回收等。

6. 行业风险提示
   政策支持力度不达预期、宏观经济变化、技术工艺发展不及预期、电动车安全事故以及技术路线变化可能影响行业预期。

关键信息

产业链分析

• 主产业链：新能源汽车整车制造，包括比亚迪、吉利、北汽新能源等主要厂商。
• 高壁垒环节：高端三元材料、铝塑膜、隔膜、铜箔等，相关标的包括当升科技、杉杉股份、新纶科技、诺德股份、双杰电气、创新股份、胜利精密等。
• 核心环节：电池、电机、电控等，以及被忽视的配套环节如动力电池回收、安全保护、热管理、结构件等，相关标的包括猛狮科技、亿纬锂能、骆驼股份、国轩高科、比亚迪、合康新能等。

市场预测

• 2020年新能源汽车保有量预计达500万辆，动力电池需求超过100GWh。
• 2025年新能源汽车占汽车产销20%以上，动力电池系统比能量达350Wh/kg。

技术趋势

• 三元电池占比持续提升，2017年4批目录中，乘用车三元电池占比超70%。
• 铝塑膜、隔膜、铜箔等材料技术壁垒高，国产化趋势明显。
• 动力电池系统价格持续下降，预计2020年降至1元/Wh以下。

政策支持

• 2017年政策逐步落地，补贴退坡20%，促使厂商提升产品性能与性价比。
• 国家出台多项政策推动新能源汽车发展，包括《汽车产业中长期发展规划》、《促进汽车动力电池产业发展行动方案》等。

行业风险

• 政策支持力度不及预期。
• 宏观经济波动带来的系统性风险。
• 成本下降速度不及预期。
• 电动车安全事故影响公众接受度。
• 技术路线变化带来的新产品竞争风险。

投资建议

• 主产业链：关注特斯拉、吉利、北汽新能源等整车厂商的供应链企业，如三花智控、宏发股份、长园集团、东方精工等。
• 高壁垒环节：关注高端三元材料、铝塑膜、隔膜、铜箔等，相关企业包括当升科技、杉杉股份、新纶科技、诺德股份、双杰电气、创新股份、胜利精密等。
• 核心环节：关注电池、电机、电控、动力电池回收等，相关企业包括猛狮科技、亿纬锂能、骆驼股份、国轩高科、比亚迪、合康新能等。

未来展望

新能源汽车行业正进入最好的成长期，随着政策支持、技术进步和市场需求的推动，行业将迎来快速发展。投资应把握主产业链、高壁垒环节和核心环节的机会，同时关注政策变化和行业风险，以实现长期稳健增长。