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方正总量 | 2026年9月份大类资产配置报告总结

核心内容概述

本报告由方正证券研究所于2026年9月1日发布，旨在为投资者提供9月份的大类资产配置建议。报告分析了全球及国内市场表现、宏观经济基本面、市场情绪变化以及各资产类别走势，并结合当前市场环境提出了配置策略。

主要观点

全球市场表现

• 权益市场：全球股市总体上涨，美国、日韩股市普遍收涨，A股震荡上行，港股偏弱运行。
• 债券市场：美欧日10年期国债收益率大幅上行，显示市场对通胀和经济增长的担忧。
• 大宗商品：除原油下跌外，主要品种均上涨，尤其是贵金属表现亮眼，COMEX黄金单月涨幅达13.8%。

9月大类资产配置策略

• A股：预计维持震荡蓄势、板块快速轮动的格局，建议均衡配置、逢低布局，关注科技、HALO资产和医药板块。
• 港股：7月以来行情修复主要来自政策预期，盈利改善尚待验证，后续需关注美债利率和国内需求改善信号，建议关注估值安全垫和政策发力带来的修复机会。
• 美股：短期维持乐观判断，建议组合攻守均衡，布局硬核科技龙头和价值板块，警惕通胀反弹和美债利率上行风险。
• 国内债券：中期顺风逻辑未破，建议逢回调布局，避免盲目追高，关注中短久期债券。
• 美债：长端利率维持高位震荡，不宜过早博弈利率下行拐点，需等待通胀和就业数据持续回落。
• 大宗商品：建议标配，关注能源化工、工业品和贵金属，尤其是黄金可能突破区间震荡，迎来修复机会。

关键信息

全球市场分析

• 美国：非农就业数据不及预期，零售销售环比下降，制造业PMI回升，服务业PMI走弱，显示就业市场降温，但服务价格粘性仍存。
• 欧洲：ZEW经济景气指数持续修复，但经济现状指数仍处收缩区间，通胀反弹主要由能源价格上涨推动。
• 日本：核心CPI同比上涨，日元贬值加剧输入性通胀压力，日本央行可能加快加息节奏。

国内市场观察

• 经济基本面：总体平稳，但内需回暖尚不明显，部分行业仍面临挑战。
• 权益市场：A股风格轮动加快，交投情绪降温，成长风格优于价值风格，但需关注中报业绩兑现与美债利率变化。
• 期货市场：贵金属大幅反弹，显示避险情绪升温。
• 债券市场：国债期限利差收窄，短端利率上行，长端收益率下行，超长债表现最佳。

大宗商品表现

• 能源化工：受地缘局势影响，价格波动加剧，但美伊冲突缓和预期可能带来阶段性回落。
• 工业金属：受益于制造业边际改善和AI、新能源需求拉动，具备上行潜力。
• 农产品：极端天气频发，结构性行情显现，关注供需偏紧的细分领域。
• 贵金属：美元实际利率高位压制金价，但全球央行购金和财政债务隐忧支撑金价，有望突破震荡区间。

配置建议

大类资产配置比例

• 现金类：建议配置5%，以货币基金为主。
• 固定收益类：建议配置15%，包括利率债、信用债和可转债。
• 权益类：建议配置35%，包括A股、港股、美股等，其中A股和港股各占15%。
• 大宗商品：建议配置10%，包括能源化工、工业品、贵金属等。

组合表现

• 2026年8月目标组合明显跑赢沪深300指数，长期来看波动更小，收益稳定。
• 组合成立以来最大回撤为16.21%，与股市相关性高（0.93），与债市相关性低（-0.02）。

风险提示

• 宏观经济支持政策不及预期
• 地缘政治风险超预期
• 全球通胀问题持续
• 海外市场大幅波动
• 中美贸易谈判再起波折

总结

本报告基于全球和国内宏观经济基本面、市场情绪变化及资产价格走势，提出以均衡配置为核心策略，关注科技、HALO资产和医药板块，同时合理配置固定收益和大宗商品。建议投资者在把握市场轮动节奏的同时，注重风险对冲与收益平衡，以实现资产的稳健增长。