中小盘2020年中期策略：改革释放红利，掘金科技消费小龙头-20200613-开源证券-30页_1mb

改革释放红利，掘金科技消费小龙头

核心内容概述

2020年是资本市场改革的重要年份，政策红利显著释放，尤其在再融资、新三板精选层、创业板注册制等方面，为中小企业和创新型企业提供了更多融资和上市机会。与此同时，中小创业绩逐步回暖，市场风险偏好提升，成长性赛道中的消费与科技小龙头成为重点投资方向。

主要观点与关键信息

1. 资本市场供给侧改革带来制度性红利

• 再融资新政：对定增市场进行全方位松绑，提升资金方吸引力，降低发行难度，预计2020年定增融资规模将翻倍以上增长。
• 新三板精选层：引入公开发行机制，提升流动性，为中小企业提供新的融资和定价功能，带来新的打新机会。
• 创业板注册制改革：推出三套上市标准，允许未盈利企业、红筹企业和表决权差异企业上市，吸引优质创新企业回归A股，同时强化退市机制，优化市场生态。

2. 中小创业绩回暖，改革提升风险偏好

• 2019年Q1起中小创业绩持续回暖，2019年Q3增速超主板，2020年Q1受疫情影响有所下滑，但幅度小于主板。
• 商誉减值风险在2017-2019年集中释放，2020年后将大幅下降，叠加并购重组市场复苏，外延并购对中小创业绩贡献将由负转正。
• 改革推动市场由确定性溢价转向确定性成长溢价，成长性赛道中的小龙头具备向大龙头发展的潜力。

3. 投资机会聚焦四大方向

方向一：休闲零食市场

• 休闲食品市场规模已超万亿，品牌化集中趋势明显，未来有望持续增长。
• 重点推荐：三只松鼠（300783）、良品铺子（603719）、盐津铺子（002847）。

方向二：奶酪行业

• 奶酪是乳制品消费升级的代表，国内人均消费量低，市场增长空间巨大。
• 受益公司：妙可蓝多（600882）。

方向三：VR产业链

• VR是5G eMBB场景下的“杀手级”应用，产业链技术全面进步，用户体验显著提升。
• 重点推荐：号百控股（600640）。

方向四：特斯拉产业链

• 特斯拉国产化推动国内市场需求增长，智能化与电动化趋势重塑汽车产业链。
• 重点推荐：德赛西威（002920）；受益公司：中科创达（300496）、北京君正（300223）、斯达半导（603290）、四维图新（002405）。

重点推荐个股概览

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