20210502-东北证券-滨江集团-002244.SZ-投资端动力较强_财务稳健分红比例上升_4页_717kb

滨江集团（002244）公司点评报告总结

核心内容概览

滨江集团（002244）于2021年5月2日发布2020年度报告，整体表现稳健，财务状况良好，投资端动力较强，公司维持“买入”评级。报告指出，滨江集团在2020年实现了营业收入285.97亿元，同比增长14.6%，归母净利润23.28亿元，同比增长42.7%。公司通过优化归母净利率和提升分红比例，增强了投资者信心。

主要观点

营收与利润增长

• 营业收入：2020年实现285.97亿元，同比增长14.6%。
• 归母净利润：2020年实现23.28亿元，同比增长42.7%。
• 净利率优化：归母净利率提升至8.1%，同比增加1.6个百分点，主要得益于少数股东损益占比下降。
• 每股收益：2020年每股收益为0.75元，2021年预测为0.87元，2022年为1.07元，2023年为1.19元。

销售与回款

• 全口径销售金额：1363.6亿元，同比增长21.7%。
• 权益销售金额：700亿元，同比增长65.6%。
• 销售回款率：达90%，经营性现金流稳健。

拿地与布局

• 拿地面积：432.2万平方米，同比增长46.3%。
• 拿地金额：781.9亿元，同比增长54.2%。
• 土地储备：可售货值约2800亿元，覆盖2020年销售金额的2.05倍。
• 市场布局：公司计划在2021年新增30幅以上土地，其中50%位于杭州，25%在浙江省内杭州外，25%在浙江省外。

财务稳健与融资优化

• 三道红线：公司维持绿档，资产负债率（扣除预收款）为69.7%，净负债率为83.6%，现金短债比为1.69。
• 融资成本：融资成本降至5.20%，联合信评上调主体信用评级至3A。
• 短期负债：占比为20.3%，同比减少6.9个百分点。
• 长期负债：占比为79.7%，保持稳定。

分红政策

• 分红比例：上升至30.21%，同比增长5.03个百分点。
• 股息收益率：2020年为18.12%，预计2021年为20.98%，2022年为25.93%，2023年为28.83%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• EPS预测：2021-2023年分别上调至0.87元、1.07元、1.19元。
• PE预测：2021年为5.27倍，2022年为4.27倍，2023年为3.84倍。

关键信息

• 财务状况：公司财务稳健，经营性现金流良好，负债率控制在合理范围内。
• 市场表现：公司2021年目标销售金额为1500亿元，同比增长10%。
• 土地储备：土地储备可售货值达2800亿元，覆盖销售金额的2.05倍。
• 未来布局：公司计划加强对江浙沪粤（除杭州外）城市的布局，以对冲杭州市场盈利空间下降的风险。
• 风险提示：包括疫情反复、业绩预测与估值判断不达预期等。

财务与估值指标

股票数据

• 6个月目标价：5.44元。
• 收盘价：4.58元。
• 12个月股价区间：4.11~5.28元。
• 总市值：14,250.41亿元。
• 总股本：3,111百万股。

历史收益率曲线

• 绝对收益：1%（1M）、6%（3M）、7%（12M）。
• 相对收益：-2%（1M）、9%（3M）、-27%（12M）。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

研究团队简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有丰富的房地产行业研究经验。
• 吴胤翔：东北证券房地产组分析师兼地产组组长，2019年加入东北证券研究所。

风险提示

• 疫情反复存在不确定性。
• 业绩预测和估值判断不达预期。