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滨江集团（002244.SZ）2026年半年度总结

核心内容概述

滨江集团（002244.SZ）于2026年8月26日发布2026年半年度报告。报告指出，在高基数影响下，公司面临收入和利润下降的压力，但财务质量保持行业领先，同时在销售和拿地策略上表现出稳健的布局。

主要财务表现

收入与利润

• 营业收入：2026H1实现321.11亿元，同比下降29.35%，主要因上年同期基数较高。
• 毛利率：11.96%，同比微降0.28个百分点。
• 归母净利润：15.51亿元，同比下降16.30%。
• 扣非归母净利润：15.42亿元，同比下降15.99%。
• 利润降幅小于收入降幅，主要得益于：
  • 投资净收益增加30.27%，达7.56亿元。
  • 减值损失大幅减少，2026H1仅为0.06亿元，而2025H1为6.06亿元。

销售与拿地

• 全口径销售金额：2026H1为431.5亿元，同比下降18.2%，位列克而瑞全国房企第9名，民营房企第1名。
• 销售目标完成率：上半年完成率约54%，全年目标为800亿元。
• 新增土储：2026H1新增12宗，其中杭州11宗、湖州1宗，总土地款150.49亿元，权益土地款88.27亿元，权益比例58.7%，同比提升3.5个百分点。
• 土储分布：截至2026年6月末，杭州占82%，省内非杭州占12%，省外占6%。

财务质量

• 有息负债：权益有息负债为236亿元，较年初减少26亿元；并表有息负债为300.56亿元，较年初减少36.39亿元。
• 融资结构：银行贷款占比83%，直接融资占比17%，债务结构清晰。
• 货币资金：304.6亿元，超过并表有息负债，净负债率转为-0.76%，由2025年末的6.4%转负。
• 资产负债率：扣除预收账款后为52.65%，较2025年末下降4.58个百分点。
• 现金短债比：4.18倍，可有效覆盖短期债务。
• 融资成本：上半年平均融资成本为2.8%，较上年末下降0.2个百分点。

投资建议与未来展望

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 未来业绩预测：
  • 2026年营收预计为712亿元，2027年为649亿元，2028年为605亿元。
  • 归母净利润预计为23.7亿元（2026）、25.5亿元（2027）、26.8亿元（2028）。
  • EPS预计为0.76元（2026）、0.82元（2027）、0.86元（2028）。
  • 当前股价对应PE分别为11.8倍（2026）、11.0倍（2027）、10.5倍（2028）。
• 盈利改善预期：随着新增优质项目进入结算周期，公司盈利能力将逐步改善。

风险提示

• 政策放松不及预期。
• 毛利率改善不及预期。
• 结算进度不及预期。

财务指标对比

股票信息

估值与财务比率

估值与投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 评级标准：基于报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的表现。

分析师信息

• 分析师：金晶、肖依依
• 执业证书编号：S0680522030001、S0680523080005
• 邮箱：jinjing3@gszq.com、xiaoyiyi3664@gszq.com

免责声明

本报告由国盛证券研究所发布，仅限客户使用，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性。本公司及其研究人员不对因使用报告内容而产生的损失承担责任。投资者应自行关注信息更新，报告内容仅供参考。