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滨江集团（002244SZ）三季度财务报告简要分析

业绩回顾

公司2024年前三季度实现营收4078亿元，同比下滑121%；归母净利润163亿元，同比下滑339%。主要因交付量减少及毛利率下滑。

• 三季度单季业绩继续下滑：营收1658亿元，同比减少144%；归母净利润47亿元，同比下滑441%；扣非归母净利润36亿元，同比下滑563%。
• 业绩短期压力大，但未来或改善：随着第四季度交付量集中释放，全年业绩有望改善。第三季度毛利率提升至117%，同比上涨12个百分点，但销售及管理费用率上升影响利润。

销售与拿地情况

• 销售韧性：前三季度销售额8013亿元，同比下滑344%，降幅小于行业平均（42个百分点），排名较上年提升3位。
• 拿地聚焦杭州：2024年前三季度获取杭州土地11宗，总金额251亿元，土地储备质量高。

财务指标与资债状况

• 有息负债大幅收缩：截至2024年三季度末，公司有息负债规模同比大幅下降。
• 偿债指标健康：现金短债比达46倍，短期偿债能力强；剔预资产负债率591%，净负债率115%，财务指标表现稳健。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司主动压降负债、深耕核心城市、销售增速优于行业，低毛利项目结算后盈利能力有望回升。

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为280/294/294亿元。
• 当前股价115倍PE，估值较高，但仍维持“买入”推荐。

风险提示

• 政策放松不及预期，影响销售及盈利改善。
• 第四季度交付进度不及预期，可能继续拖累业绩。
• 毛利率改善不及预测，利润修复能力存在不确定性。