20260815-广发期货-聚酯周报_地缘情况反复_国内供应迎来重启潮_75页_5mb

聚酯周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年8月15日聚酯产业链各环节（PX、PTA、MEG、聚酯）的供需变化、库存动态、加工费波动及市场策略，结合地缘政治和宏观经济因素，对各品种的短期走势和远期趋势进行了评估。

主要观点

1. PX市场：

   • 国内PX负荷大幅回升，亚洲整体开工率也有所提升，但PTA复产节奏较慢，导致整体供需从强转弱。
   • 8月预计累库，9月需关注海外PX负荷恢复情况。
   • PX估值中性，受弱预期转为现实影响震荡走弱。
   • 原油价格波动主导PX价格，但供应恢复压制了上行空间。
   • 短期跟随原油波动，关注11-1月差逢高反套机会。

2. PTA市场：

   • PTA负荷回升至57%，但恢复节奏弱于PX。
   • 短期库存持续去化，但预期9月后供需格局转弱。
   • 现货加工费承压，但基本面支撑下估值中性偏高。
   • 基差走强，月差震荡偏弱，关注1-5月差逢低正套机会。
   • 未来全球PTA投产计划较多，远期供需格局可能转向。

3. MEG市场：

   • 近端库存持续去化，远期格局转弱。
   • 现货基差大幅下跌，月差震荡偏强。
   • 供应端检修较多，需求端较弱，短期价格承压。
   • 乙二醇加工费震荡，关注远月投产预期对价格的影响。

4. 聚酯市场：

   • 聚酯负荷维持低位震荡，短纤和瓶片利润承压。
   • 下游终端需求疲软，库存维持高位，市场整体偏弱。
   • 需关注终端补货力度及检修实施进度，短期跟随原料波动。

关键信息汇总

一、PX市场

• 供应：国内PX负荷67.8%（+8%），亚洲PX负荷62.5%（+5.1%），浙石化、中金石化、威联石化重启。
• 需求：PTA负荷57%（+7.5%），部分装置恢复，但整体仍偏弱。
• 库存：社会库存降至151.5万吨，环比去库3万吨。
• 加工费：PXN为313美元/吨（-9），PX-原油为443美元/吨（-36）。
• 策略：单边关注原油逢高做空，套利关注11-1月差逢高反套。

二、PTA市场

• 供应：PTA负荷57%（+7.5%），独山能源、嘉通能源、仪化等装置恢复。
• 需求：聚酯负荷维持低位，短纤、瓶片负荷下调。
• 库存：社会库存降至151.5万吨，PTA工厂库存51.8万吨，环比去库8.2万吨。
• 加工费：现货加工费399元/吨（-74），TA2609盘面加工费482元/吨（-36）。
• 策略：单边关注远月跟随原油，套利关注1-5月差逢低正套。

三、MEG市场

• 供应：综合开工率63.1%（-0.1%），合成气制装置部分短停，乙烯制装置部分恢复。
• 需求：聚酯负荷维持低位，终端需求偏弱。
• 库存：社会库存151.5万吨，港口库存31.5万吨，环比去库10.2万吨。
• 加工费：石脑油制利润-150美元/吨（-16），乙烯制利润-51美元/吨（+15）。
• 策略：单边观望，套利关注1-5月差逢低正套，期权观望。

四、聚酯市场

• 供应：聚酯综合负荷81.5%（-0.1%），长丝负荷77.6%（+1.3%），短纤负荷78.2%（-0.5%），瓶片负荷74.6%（-2.3%）。
• 利润：长丝利润507元/吨（+106），短纤利润-333元/吨（+116），瓶片利润-243元/吨（+58）。
• 库存：聚酯工厂库存55.2万吨，环比去库0.2万吨。
• 终端需求：加弹、织造、印染负荷分别为71%、57%、65%，整体需求偏弱。
• 策略：单边关注TA/EG波动，套利关注盘面加工费逢高做缩。

重要投产计划

地缘与宏观经济影响

• 中东地缘政治反复，短期原油宽幅震荡。
• 美国汽油需求强劲，但进口量偏低，美亚芳烃价差偏高。
• 韩国出口美国PX、MX等产品量偏少，受高价差影响。
• 中国进口PX来源主要为韩国、中国台湾、日本、文莱等，其中韩国占比最高。
• 未来全球PX、PTA、MEG投产计划较多，远期供需格局可能转向。

总结

当前聚酯产业链整体处于供需弱平衡阶段，PX和PTA供应逐步回升，但需求端恢复有限，导致加工费承压。MEG短期去库预期仍在，但远期投产预期可能影响走势。聚酯负荷维持低位，利润分化明显，终端需求疲软。整体市场估值中性，需关注地缘政治、原油价格波动及未来投产计划对价格的影响。短期操作以震荡为主，关注套利机会及原料波动。