20220620-国金证券-家电产业在线5月空调数据点评_内销出货明显复苏_外销多数龙头增长快_6页_723kb

家电行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年5月中国家电行业的市场表现，重点聚焦空调、冰箱、洗衣机等白电产品的内销与外销数据，以及主要企业的市场占有率变化。整体来看，内销市场出现明显复苏，而外销市场则受到海外经济环境影响，增长乏力。

市场数据概览

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金家电指数：1604
• 沪深300指数：4330
• 上证指数：3315
• 深证成指：12487
• 中小板综指：12612

空调行业表现

5月当月数据

• 产量：1554万台，同比+1%
• 销量：1563万台，同比-2%
• 出口：625万台，同比-12%
• 内销：937万台，同比+7%

累计数据（1-5月）

• 累计产量：7029万台，同比-1%
• 累计销量：7071万台，同比+1%
• 累计出口：3586万台，同比+1%
• 累计内销：3484万台，同比+2%

企业内销表现

• 格力：5月内销308万台（同比+4%），累计内销1128万台（同比-5%）
• 美的：5月内销300万台（同比+15%），累计内销1167万台（同比+7%）
• 海尔：5月内销105万台（同比+3%），累计内销445万台（同比+5%）

内销市占率变化

• 5月单月CR3：76.1%（+1.1pct）

• 格力市占率：33.7%（-0.8pct）

• 美的市占率：32.0%（+2.4pct）

• 海尔市占率：11.2%（-0.4pct）

• 1-5月累计CR3：78.6%（-0.3pct）

• 格力市占率：32.4%（-2.3pct）

• 美的市占率：33.5%（+1.5pct）

• 海尔市占率：12.8%（+0.4pct）

企业外销表现

• 美的：5月外销225万台（同比-25%），累计外销1230万台（同比-7%）
• 格力：5月外销125万台（同比+9%），累计外销634万台（同比+6%）
• 海信：5月外销55万台（同比+36%），累计外销327万台（同比+34%）
• 海尔：5月外销42万台（同比+31%），累计外销255万台（同比+33%）

外销市占率变化

• 5月单月CR2：56.0%（-2.4pct）

• 美的市占率：42.2%（-6.2pct）

• 格力市占率：16.2%（+3.8pct）

• 海尔市占率：6.7%（+1.7pct）

• 1-5月累计CR2：52.0%（-1.9pct）

• 美的市占率：34.3%（-2.8pct）

• 格力市占率：17.7%（+0.9pct）

• 海尔市占率：7.1%（+1.7pct）

主要观点

1. 内销复苏明显：5月空调内销量同比+7%，显示市场回暖迹象，尤其是美的内销增长显著，经销商提货积极性增强。
2. 外销承压：出口量同比-12%，主要受美的出口基数较高及海外经济环境影响，但格力与海尔外销表现相对较好。
3. 市场集中度变化：内销市场CR3有所提升，而外销市场CR2下降，显示市场格局正在调整。
4. 企业表现分化：美的在内销表现突出，但外销受挫；格力与海尔在内外销均保持增长，显示较强的市场适应能力。

投资建议

• 关注点：白电企业需具备以下能力：
  • 新零售时代的大数据驱动的快速反应能力；
  • 海外市场综合运营能力；
  • 产品和品牌力支撑下的提价能力。
• 推荐企业：持续推荐关注白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器。

风险提示

• 原材料涨价风险：当前原材料价格仍处于高位，可能对企业盈利产生持续压力。
• 疫情反复风险：疫情可能对线下销售及企业生产造成影响。
• 需求不及预期风险：居民消费意愿偏弱，耐用消费品需求恢复仍需时间。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用，未经授权不得复制、转发或修改。报告基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，仅供参考。