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有色金属行业报告总结（2026.08.31-2026.09.04）

核心内容概述

本报告分析了2026年8月31日至9月4日期间有色金属行业的整体表现及各细分金属的价格走势、库存变化和投资建议。报告指出，受强美元压制影响，行业整体处于寻底阶段，但部分金属如铜、锡、稀土、锂等仍具备结构性机会。

主要观点

1. 行业整体表现

• 板块行情：有色金属行业本周涨幅为-4.51%，排名第30。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，表明行业表现优于市场整体。

2. 各金属价格分析

• 基本金属：

  • 铜：LME铜价格上涨0.65%，铜价维持高位震荡，基本面支撑较强。
  • 铝：LME铝价格上涨1.67%，库存持续去化，短期内有望反弹。
  • 锌：LME锌价格上涨1.57%，市场情绪相对稳定。
  • 铅：LME铅价格上涨0.08%，供应端趋紧，价格表现抗跌。
  • 锡：LME锡价格上涨0.65%，需求预期向好，价格高位盘整。

• 贵金属：

  • 黄金：COMEX黄金价格下跌0.60%，但央行持续增持，底部位置明确。
  • 白银：COMEX白银价格下跌0.40%，市场观望情绪浓厚。
  • 铂金：NYMEX铂金价格下跌0.27%，受宏观扰动影响。
  • 钯金：NYMEX钯金价格下跌3.18%，跌幅较大。

• 新能源金属：

  • 镍：LME镍价格上涨0.39%，价格表现相对稳定。
  • 钴：价格持平，市场供需关系保持平衡。
  • 碳酸锂：价格下跌0.65%，市场在强现实与远期供给预期间博弈。

3. 库存变化

• 铜：全球显性库存累库7374吨，市场供应相对宽松。
• 铝：库存去化23993吨，去库力度较大，支撑铝价。
• 锌：库存去化2577吨，去库趋势明显。
• 铅：库存去化13473吨，去库幅度较大。
• 锡：库存去化902吨，库存水平较低。
• 镍：库存累库238吨，市场供应偏紧。

4. 投资建议

• 推荐股票：新金路、中金岭南、中钨高新、紫金矿业、中金黄金、山东黄金、西部矿业、中国黄金国际等。
• 策略建议：
  • 黄金：建议逢低布局，底部位置明确。
  • 铜：预计维持震荡偏强运行，关注9-10月反弹机会。
  • 铝：短期库存去化支撑价格，但长期需警惕供给宽松压力。
  • 锡：宏观扰动提供上车机会，建议逢低布局。
  • 锂：现货紧平衡格局未被打破，存在向上修复机会。
  • 钼：中长期看，供给无明显放量，需求强化，价格有望上涨。

关键信息

• 宏观环境：美联储加息预期反复，强美元压制行业，但加息后可能利空出尽。
• 供需关系：
  • 铜：全球矿端供应紧张，库存去化，旺季预期支撑价格。
  • 铝：国内库存去化，海外复产缓慢，供需偏紧。
  • 锡：低库存及矿端趋紧提供支撑，需求预期改善。
  • 锂：现货库存去化，旺季需求与储能高景气支撑价格。
  • 钨：中长期看，国内供给管制与海外价差高企支撑价格中枢上移。
  • 稀土：上游挺价意愿强，国内出口管制豁免将到期，短期价格有望提振。
  • 钼：中长期供给受限，军工及油气需求强化，价格有上涨空间。

风险提示

• 宏观经济大幅波动
• 需求不及预期
• 供应释放超预期
• 公司项目进度不及预期

投资策略总结

• 短期策略：关注9-10月铜、铝、锡、锂等金属的反弹机会，建议逢低布局。
• 中长期策略：警惕供给宽松对锂、铝等金属的长期影响，关注钨、稀土、钼等资源性金属的中长期上涨潜力。
• 风险控制：需关注美联储政策、地缘政治、国内经济修复等宏观因素对市场的扰动。

分析师信息

• 分析师：李帅华、魏欣、杨丰源
• SAC编号：S1340522060001、S1340524070001、S1340525070002
• 邮箱：lishuaihua@cnpsec.com、weixin@cnpsec.com、yangfengyuan@cnpsec.com

机构信息

• 中邮证券：中国邮政集团有限公司绝对控股，注册资本61.68亿元，业务范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等。
• 研究所地址：
  • 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔
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