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报告摘要
沪深300及创业板指数近1年走势分析总结
核心内容概述
本报告聚焦于近期资本市场动态，包括沪深300及创业板指数的近一年走势、昨日行业涨跌幅排名、机构调研情况、银行板块的业绩与投资逻辑分析等内容。报告由开源证券研究所发布，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。
昨日行业涨跌幅排名
涨跌幅前五行业
| 行业名称 | 涨跌幅(%) |
|---|---|
| 石油石化 | 3.678 |
| 房地产 | 2.019 |
| 钢铁 | 1.929 |
| 综合 | 1.804 |
| 基础化工 | 1.666 |
涨跌幅后五行业
| 行业名称 | 涨跌幅(%) |
|---|---|
| 电力设备 | -1.164 |
| 电子 | -1.115 |
| 计算机 | -0.945 |
| 家用电器 | -0.826 |
| 非银金融 | -0.529 |
机构调研周跟踪分析
总量视角
- 调研热度：上周全A被调研总次数环比上升，但仍低于2025年同期。
- 行业关注度：机械设备、电子、医药生物、电力设备、汽车是机构关注度较高的行业。
- 边际变化：机械设备、公用事业、交通运输、有色金属、国防军工、环保、基础化工、非银金融、传媒、建筑装饰、食品饮料等行业的机构调研热度环比上升。
- 月度趋势：2026年8月，全A被调研次数环比上升，但低于2025年同期。最近一个月关注度较高的行业包括电子、医药生物、机械设备、电力设备、汽车。
个股视角
- 被调研较多的个股：雅戈尔、好想你、嘉立创、方盛制药、佛燃能源、兴通股份、长青集团、广发证券、科达制造（上周）；洁美科技、西部矿业、行云科技、嘉立创、兴通股份、冰轮环境、华锐精密、敷尔佳、好想你、安井食品、华润微、神马电力、盛弘股份、福能股份（最近一个月）。
雅戈尔调研细节
- 时尚板块盈利质量提升：上半年毛利率提升，主因产能利用率提高；经营性现金流净额达5.4亿元，主业造血能力稳健。
- 渠道优化与高端化：主品牌通过总对总战略推进结构调整，熟客复购率显著高于传统渠道，行商制度带动单店收入与品牌价值双升。
- 治理焕新：2026年完成管理层换届，优化时尚板块组织架构与业务流程；已完成1.2亿股回购并落地股权激励，激发内生增长动力。
银行业分析
2026H1银行业绩表现
- 营收与净利润：2026H1上市银行营收+7.42%，归母净利润+2.96%。
- PPOP增速：PPOP增速达9.83%，显著高于2025H1的1.15%，成为业绩增长的主要驱动力。
- 净息差变化：净息差拖累从-9.21pct收窄至-1.49pct，银行主动将PPOP修复成果用于增提拨备，业绩含金量提升。
行业分化
- 国有行：营收与净利润分别增长9.38%和5.07%，依托政务与零售客群整体稳健。
- 城商行：营收与净利润分别增长8.10%和7.46%，受益区域韧性与政务资源维持高景气。
- 股份行：营收增长2.85%，但净利润下降2.58%，处于资产负债再平衡期，加大拨备消化零售和地产风险。
- 农商行：营收增长2.03%，净利润增长3.74%，但营收偏弱，利润依赖拨备反哺。
资负策略
- 资产结构：2026H1信贷需求偏弱，金融投资增量占比为47.5%，同业资产净压降1.98万亿。
- 负债端：高息长期限定存到期重置释放红利，上市行平均付息率下行至1.37%。
- 投资策略分化：国有行增配AC配置盘（承接政府债+负债成本改善后利差空间打开），股份行和城商行压降AC、增配FVOCI（负债成本较高，倾向抓波段做交易）。
资产质量
- 不良率：2026H1上市银行不良率1.22%，与2025年末持平。
- 分化情况：城商行改善最显著，不良率从2024H1的1.59%降至2026H1最低水平；农商行从1.90%回落17bp至1.73%；股份行始终处于高位，2026H1达1.93%，未来不良生成压力不容忽视。
银行投资建议
选股逻辑
- 聚焦负债护城河与资产定价权。
- 推荐标的：
- 国有行：负债成本优势明确、核心存款稳定，如工商银行、建设银行等。
- 城商行：区域景气度高、信贷定价权强，如江苏银行、杭州银行、成都银行等。
- 中信银行：强集团协同，对公和资金业务综合化经营优势突出。
风险提示
- 宏观经济增速下行
- 监管政策趋严
- 债市利率大幅波动
风险提示与免责声明
- 风险等级：本研报风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力C4、C5的普通投资者。
- 分析师承诺：报告内容基于独立研究，分析师未与报告推荐意见存在利益关联。
- 法律声明：本报告为开源证券客户专用，未经授权不得使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，不保证交易结果。
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