20260830-中泰期货-旺季预期走高_铅价震荡上扬_34页_5mb

报告摘要

铅价走势分析总结

核心内容概述

2026年8月30日发布的中泰期货研究报告指出，铅价在旺季预期走高背景下震荡上扬。供给端受铅矿和铅锭产量下降、冶炼厂检修影响，呈现供需双弱格局。需求端则因电动自行车和汽车蓄电池市场进入传统旺季，叠加铅酸蓄电池与锂离子电池税务成本差异缩小，下游开工率有所回升。库存方面，铅锭社会库存和期货库存均呈现下降趋势，但预计9月库存仍维持低位。整体来看，铅价在震荡中偏强，建议采取震荡偏空操作思路。

主要观点

1. 供给端分析

铅精矿供应减少：
- Pb50国产TC维持150元/金属吨，Pb60进口TC维持-170美元/千吨，加工费持稳。
- 8月铅精矿产量环比下降3.84%，进口量环比下降0.62%。
- 安徽、福建、广西、内蒙古、河南等地部分矿山因安全检查受限，供应量下降。
- 7月再生精铅产量为16.94万吨，环比下降12.75%，远超市场预期，主因炼厂亏损抑制生产。
铅锭供应收紧：
- 8月铅锭进口量环比下降38.95%，出口量也普遍走弱。
- 9月原生铅冶炼厂检修持续，对铅锭供应形成压制，促使下游企业转向社会仓库采购。

2. 需求端分析

下游开工率提升：
- 8月21日—8月27日，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为67.42%，较上周上升1.56个百分点。
- 9月电动自行车和汽车蓄电池市场将进入消费旺季，部分企业计划提升至满产状态。
废电瓶价格：
- 电动车、汽车电池废料价格有所波动，但未出现显著上涨。

3. 库存变化

铅锭社会库存下降：
- 截至8月27日，SMM五地社会库存降至6.93万吨，较8月20日减少0.64万吨。
- 下游企业提货增加，库存降幅扩大，但预计随着9月原生铅企业检修影响扩大，库存仍维持低位。
期货库存减少：
- 上期所铅库存环比下降7.64%，LME铅库存环比下降2.30%，整体库存处于低位。