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2013年4月23日晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会主要围绕宏观策略、电力行业、公司业绩点评及财经要闻展开。核心内容包括宏观经济形势分析、各行业表现、重点公司一季度业绩情况，以及政策动态与市场变化。

主要观点与关键信息

宏观策略评论

• 经济保持平稳增长，但需警惕去库存风险，部分行业库存处于高位，可能引发主动去库存。
• 由于大宗商品价格剧烈调整，市场估值可能受到冲击，A股市场估值水平接近H股，小市值股票估值与海外存在较大差异。
• 上证综指波动区间预计为2000-2300点，建议配置低估值蓝筹股，包括百货、汽车、地产、家电、银行等。
• 风险提示包括地产调控严格执行、银行理财产品规范、汽车与商品房成交量下降。

电力数据周报

• 大同动力煤价格稳定，秦皇岛部分品种价格上涨5元/吨，但整体动力煤价格平稳，西南和西北地区有小幅下降。
• 唐山二级冶金焦价格上涨1.4%，天津港二级冶金焦价格下降1.9%。
• 秦皇岛库存环比下降17.9%，达566万吨。
• 三峡入库流量同比增长17%，反映水电运营良好。
• 煤价下降提升火电企业业绩，但火电利用小时存在下降风险，投资收益是主要增长点。

行业公司评论

深圳燃气(601139)

• 一季度营收同比下降5.8%，但净利润增长50.4%。
• 利润增长主要来自处置房产收益和天然气销售增加，但剔除后利润总额仍下降。

恒星科技(002132)

• 一季度净利润同比下降71.4%，主要受光伏行业需求疲软和费用增加影响。
• 公司计划将超精细钢丝生产线改造成钢帘线，预计2014年投产，EPS增厚约0.08元。

新兴铸管(000778)

• 一季度营收增长6%，净利润下滑9%，主要因期间费用率上升和投资收益减少。
• 公司2013年计划营业收入增长17%，毛利增长43%，主要依赖新疆产能利用率提升、芜湖项目投产和高端产品放量。

长青集团(002616)

• 一季度营收增长17.7%，但净利润下降39.6%，主要因子公司投产初期亏损和营业外收入减少。
• 公司预计2013年1-6月净利润为1435万-1973万元，同比下降20%-10%。

上海电力(600021)

• 一季度营收下降4.7%，但净利润增长38.1%，主要受益于电价上调和煤价下降。
• 投资收益增加3.2亿元，但利用小时下降风险是主要担忧。

川投能源(600674)

• 一季度营收增长2.6%，净利润同比上升1723.6%，主要因参股子公司发电量大幅增加。
• 投资收益同比增加2.3亿元，雅砻江水电开发公司贡献显著。

大商股份(600694)

• 一季度营收增长5.85%，但净利润下降3.45%，资产注入前景不明朗。
• 公司计划全年新开10家百货门店，但毛利率下滑影响业绩表现。

万科A(000002)

• 一季度销售增长23.5%和40.5%，销售和资金状况良好。
• 业绩锁定性强，预计2013年全年可结算资源达2861亿元。
• 风险提示包括市场利率下行和政策调整可能影响销售。

友阿股份(002277)

• 一季度营收增长20.07%，净利润增长9.37%，但毛利率下滑1.66%。
• 友谊商店扩建将提升区域市场地位，但高档百货可能影响销售。

兴业银行(601166)

• 一季度净利润增长32.4%，季报远超预期，存款大幅增长。
• 中间业务高增长，成本收入比下降，不良率上升。
• 投资建议为“增持-A”，预计2013年利润增长20.8%。

招商证券(600999)

• 一季度营收增长23%，净利润增长14%，业绩符合预期。
• 投资业务增长显著，经纪业务占比上升。
• 投资建议为“中性-A”，目标价14元。

建投能源(000600)

• 一季度营收增长7.4%，净利润同比上升330.9%，主要因煤价下降和投资收益。
• 火电业务增长乏力，非电业务成为增长点。

穗恒运A(000531)

• 一季度营收下降19.7%，净利润下降3.1%，主要因电量下降。
• 非电业务成为关注点，电业增长空间有限。

财经要闻

外汇占款与资本流入

• 中国一季度外汇占款月均增长4000亿元，资本流入压力趋降。
• 人民币升值压力与资本流入有关，但政策干预成本高。
• 警惕热钱流入，可能对实体经济支撑不足。

北京楼市调控

• 北京楼市遭遇供需“双杀”，成交量大幅下滑，政策影响明显。
• 政策执行导致部分项目推迟预售，库存下降但去库存速度放缓。

广州楼市调控

• 广州实施商品房价格指导，成为继北京之后第二个执行此政策的城市。
• 限价政策抑制开发商涨价，预售量减少，市场进入博弈期。

保障房债券监管

• 发改委开展保障房债券资金使用检查，防止资金挪用。
• 部分企业通过调整用途获得发债资格，但资金使用不透明，监管仍需加强。

证券法修改

• 证监会初步形成证券法修改思路建议，包括完善证券品种、多层次市场制度、公开发行与私募制度、债券市场制度、并购重组、退市机制、无纸化证券、民事赔偿和监管执法等方面。

核电项目重启

• 核电项目审批重启，多个项目推进中，CAP1400示范工程即将动工。
• 国产三代核电技术通过专家审查，中广核宁德核电站一期投运。
• 核电项目开工数有望翻番，推动国内核电发展。

LNG动力船舶标准

• LNG动力船舶标准有望下半年出台，推动**“油改气”进程**。
• LNG动力船排放降低，但建造成本较高，市场尚处早期。
• 中石油、华润燃气等已在LNG船用市场取得进展。

煤炭库存减少

• 环渤海四港库存锐减，秦皇岛库存减少14.98%。
• 大秦线检修影响煤炭供应，煤价仍处下跌趋势。
• 煤炭需求增长乏力，市场疲软。

创新药审批提速

• 国家药监局加快抗肿瘤、耐结核等创新药审批。
• 仿制药市场过剩与短缺并存，重复申请严重。
• 审评资源向创新药倾斜，审批时间缩短。

总结

本次晨会内容涵盖宏观经济、行业动态、公司业绩及政策变化，整体呈现以下特点：

• 经济增速放缓，但部分行业表现较好，如传媒、电子元器件、通信、轻工制造、非银行金融。
• 部分公司业绩低于预期，如深圳燃气、长青集团、穗恒运A，主要因行业周期、成本上升、库存问题等。
• 部分公司表现强劲，如新兴铸管、上海电力、川投能源、兴业银行，主要受益于成本控制、价格变化、资产注入、政策支持。
• 政策变化对房地产、证券、核电、LNG市场影响显著，资本流入、限价政策、债券监管、审批提速成为关注焦点。
• 市场风险包括地产调控、资本流入、资产质量、流动性压力等，需密切关注。

整体来看，当前市场环境较为复杂，政策调控与行业周期共同作用，投资者需关注低估值蓝筹股与政策受益行业，同时警惕市场波动与政策不确定性。