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2013年4月23日转债市场总结

核心内容概述

2013年4月23日，转债市场整体表现有所分化，其中转债指数下跌0.41%，而转债股指数上涨1.29%。市场情绪受到流动性及供给不确定性的影响，整体偏向谨慎。民生转债因A股被纳入MSCI新兴市场指数的预期出现短期上涨，但其估值波动较大，投资者需警惕回调风险。国投转债接近赎回条件，但因股价表现不佳，赎回难度增加。整体建议投资者控制仓位，关注低吸机会，尤其是石化、国电及南山等转债。

主要观点

• 市场表现：本周上证指数上涨1.72%，转债股指数上涨1.29%，但转债指数下跌0.41%。22只转债中，10只上涨，12只下跌，工行转债涨幅最大，国电转债跌幅最大。
• 民生转债：因A股纳入MSCI新兴市场指数预期，民生银行股价大幅上涨，带动民生转债短期走高。但市场对增量资金的估计存在较大不确定性，且民生转债波动率高，估值可能持续高于其他大盘转债。
• 国投转债：累积赎回触发天数17天，若5月初国投股价未能满足赎回条件，赎回进度将放缓。尽管基本面较好，但促转股难度大，投资者倾向于较早兑现收益。
• 市场情绪回落原因：一是担忧纯债市场风波对转债的影响；二是平安转债发行预期带来的供给压力。

关键信息

1. 市场数据

2. 转债市场表现

• 本周转债成交总额为106.7179亿元，其中石化转债成交额最大（26.3878亿元）。
• 转债平均转股溢价率为23.80%，比上周上升0.61个百分点；平均纯债溢价率为21.76%，比上周下降2.63个百分点。
• 转债加权平均纯债收益率为-0.58%，部分转债纯债收益率为正，如博汇转债（3.42%）、新钢转债（1.94%）等。

3. 投资建议

市场评析

1. 民生转债偶遇惊喜

• 民生银行股价上涨5.31%，带动民生转债跟涨。
• A股被纳入MSCI新兴市场指数预期带来约163亿美元增量资金，市场对沪深300权重股追捧。
• 民生银行为沪深300中权重最大的股票，估计权重为4.31%，带动民生转债上涨。
• 但指数调入带来的上涨持续性不强，若发生黑天鹅事件，调整压力较大。

2. 国投转债只待临门一脚

• 国投转债在近30个交易日累积赎回触发天数17天，若5月初股价未能满足条件，赎回难度将增加。
• 国投基本面优质，但促转股过程艰难，投资者更倾向于较早兑现收益。
• 转债出现负溢价率时，可为指数增强基金带来收益。

转债期权分析

转债正股表现

市场展望

• 短期策略：建议控制仓位，谨慎低吸，关注石化、国电及南山等转债的反弹机会。
• 长期配置：银行转债仍为基本配置，可耐心等待更好的增持机会。
• 风险提示：需警惕黑天鹅事件对市场的影响，以及供给压力对市场情绪的冲击。

附表说明

• 附表1：包含转债名称、代码、收盘价、涨幅、成交量、换手率、期初存量、期末存量、转股数、发行量、转股比例等信息。
• 附表2：提供转债基本指标，如贴现率、剩余年限、应计利息、纯债价值、YTM、赎回价值、转股价、转换平价、转换价值等。
• 附表3：展示转债期权分析，包括历史波动率、期权理论价值、隐含波动率、期权市价、折价率、期权价值占比等。
• 附表4：分析转债正股的行业、股价变化、净利润调整等。
• 附表5：提供转债的修正条件、回售条件和赎回条件，以及触发情况。