20260927-东证期货-商品期权周报_2026年第39周_20页_4mb

商品期权市场周度总结（2026年9月21日-2026年9月24日）

核心内容

本周商品期权市场整体活跃度有所下降，日均成交量为1117万手，环比下降21.67%；日均持仓量为1061万手，环比下降0.36%。市场情绪分化明显，部分品种表现活跃，而另一些品种则出现显著波动。

主要观点

1. 市场活跃度

• 日均成交量：1117万手，环比下降21.67%。
• 日均持仓量：1061万手，环比下降0.36%。
• 活跃品种：甲醇（138万手）、沥青（109万手）、对二甲苯（69万手）。
• 增长迅速品种：丙烯（+353%）、对二甲苯（+313%）、沥青（+182%）、双胶纸（+171%）。
• 持仓量较高品种：豆粕（77万手）、甲醇（75万手）、玉米（73万手）。
• 持仓量增长迅速品种：对二甲苯（+158%）、丙烯（+131%）、瓶片（+63%）、苹果（+55%）。

2. 标的涨跌情况

• 涨幅居前：能源化工板块为主，20号胶（+7.68%）、合成橡胶（+7.07%）、天然橡胶（+4.98%）、燃油（+3.88%）、纯苯（+3.27%）。
• 跌幅居前：贵金属板块为主，钯（-4.24%）、沪银（-3.94%）、铂（-3.80%）。

3. 市场波动情况

• 隐含波动率（IV）变化：
  • 上行明显：原油（+18.37%）、燃油（+14.12%）、乙二醇（+10.72%）、甲醇（+10.05%）、瓶片（+7.02%）、对二甲苯（+5.96%）。
  • 回落明显：沥青（-8.78%）、沪铅（-4.29%）、铂（-3.17%）、硅铁（-3.15%）、多晶硅（-2.74%）。
• 隐含波动率处于高位：20号胶、沥青、玉米、纸浆、天然橡胶。
• 隐含波动率处于低位：尿素、原木、氧化铝、双胶纸、棕榈油。

4. 期权市场情绪

• 成交量 PCR 高位：沪锡、豆粕、生猪、纯碱等，市场集中博弈下行预期。
• 成交量 PCR 低位：纸浆、PTA、合成橡胶、白糖、原油等，看涨期权成交热度高，资金博弈上涨预期。
• 持仓量 PCR 高位：天然橡胶、氧化铝、豆粕、国际铜、PTA，市场看跌情绪积累至高位。
• 持仓量 PCR 低位：沪金、沪银、棉花、铂、纯碱，看涨情绪积累。

关键信息

• 市场整体趋势：商品期权标的以上涨为主，能源化工板块涨幅显著，贵金属板块下跌。
• 波动率变化：能源化工板块隐波明显抬升，黑色与部分有色品种隐波回落，26个品种隐波处于历史50%分位以下。
• 情绪分化：市场情绪在不同品种间差异显著，部分品种看涨情绪浓厚，另一些品种看跌预期强烈。
• 风险提示：模型风险、政策风险、末日轮极端行情。

主要品种数据一览

能源

• 原油：日均成交量PCR 173.85%，持仓量PCR 97.19%，IV 93.21%，IV环比+18.37%，IV历史分位89.56%。
• 燃油：日均成交量PCR 174.39%，持仓量PCR 106.50%，IV 81.61%，IV环比+14.12%，IV历史分位88.26%。
• 沥青：日均成交量PCR 202.67%，持仓量PCR 119.31%，IV 53.54%，IV环比-8.78%，IV历史分位96.08%。
• 甲醇：日均成交量PCR 199.50%，持仓量PCR 115.17%，IV 45.25%，IV环比+10.05%，IV历史分位85.65%。
• 对二甲苯：日均成交量PCR 153.95%，持仓量PCR 102.87%，IV 32.37%，IV环比-0.06%，IV历史分位77.39%。

化工

• PTA：日均成交量PCR 239.26%，持仓量PCR 133.68%，IV 60.55%，IV环比+10.05%，IV历史分位90.00%。
• 烧碱：日均成交量PCR 150.17%，持仓量PCR 139.07%，IV 45.70%，IV环比+5.96%，IV历史分位91.73%。
• 玻璃：日均成交量PCR 68.27%，持仓量PCR 64.38%，IV 13.57%，IV环比-1.18%，IV历史分位4.34%。
• 纯碱：日均成交量PCR 109.16%，持仓量PCR 103.53%，IV 37.88%，IV环比+0.00%，IV历史分位89.56%。

贵金属

• 沪金：日均成交量PCR 73.40%，持仓量PCR 49.41%，IV 17.62%，IV环比-3.15%，IV历史分位64.78%。
• 沪银：日均成交量PCR 56.32%，持仓量PCR 44.09%，IV 14.73%，IV环比+2.01%，IV历史分位66.08%。
• 豆粕：日均成交量PCR 93.00%，持仓量PCR 104.98%，IV 28.69%，IV环比-2.65%，IV历史分位24.40%。
• 玉米：日均成交量PCR 50.27%，持仓量PCR 64.71%，IV 23.25%，IV环比+1.63%，IV历史分位40.00%。
• 棕榈油：日均成交量PCR 68.14%，持仓量PCR 75.67%，IV 43.30%，IV环比+2.54%，IV历史分位24.34%。

风险提示

• 模型风险：市场变化可能导致模型预测偏差。
• 政策风险：政策调整可能对市场产生重大影响。
• 末日轮极端行情：临近到期日时可能出现剧烈波动。

分析师信息

• 分析师：陈玉飞
• 从业资格号：F03130576
• 投资咨询号：Z0024354
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  • 邮箱：yufei.chen@orientfutures.com

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