20260927-国金证券-计算机行业研究_MUSE加速算力新叙事_17页_2mb

计算机行业研究总结

核心内容

MUSE 引爆算力新需求，开启个人 Agent 时代

• 产品发布与市场表现：Meta 推出独立 AI 代理应用 Muse，定位为“面向所有人的个人 AI 代理”，上线后下载量迅速增长，登顶美加 App Store 榜单，带动 Meta 股价两周内上涨 21%。
• 消费级用户与算力需求：Muse 面向十亿级消费用户，相比以往面向开发者群体的 AI 算力需求，潜在需求池扩大 20-100 倍，推动行业进入“推理时代”。
• 算力消费模式转变：从“按需调用的一次性推理”转变为“常开常驻的持续性负载”，Token 消耗量预计大幅增长。
• 行业范式升级：微软等科技巨头跟进推出类似产品，个人 Agent 从概念走向产品落地，成为行业新范式。

主要观点

算力产业链全面受益

• CPU 需求爆发：Muse 的专属虚拟机架构推动 CPU 需求激增，CPU:GPU 配比从 1:4-1:8 转向 1:1-1:2，服务器 CPU 市场规模有望从 2025 年约 290 亿美元扩张至 2030 年约 2370 亿美元，年复合增速约 52%。
• GPU、内存、存储、网络同步受益：Token 消耗量增长将放大整体算力需求，GPU、内存、SSD、网络基础设施同步受益。
• IC 载板需求增长：FCBGA 型 ABFIC 载板需求上升，海外头部载板厂商产能紧张，开启扩产。

端侧 AI 新场景开启

• AI 眼镜与 MUSE 融合：MUSE 接入 AI 眼镜，实现第一视角环境感知，形成“感知-理解-规划-执行”的端云协同闭环，从问答工具升级为可完成现实任务的个人 Agent。
• Muse Charm 硬件入口：Meta 推出便携语音硬件 Muse Charm，作为 AI 眼镜的补充，形成专属硬件矩阵，降低佩戴门槛，提升交互效率。
• 软件能力提升硬件价值：MUSE 推动 AI 眼镜从“尝鲜消费”向“高频使用”转变，带动摄像头、CIS、麦克风、低功耗 SoC 等器件需求增长，未来可能进一步提升光学、微显示等零部件价值。

关键信息

相关标的

• 海外算力相关企业：工业富联、中际旭创、东山精密、新易盛、光智科技、AXTI、天孚通信、光迅科技、源杰科技、华盛昌、联讯仪器、云南锗业、先导基电、唯科科技、胜宏科技、方正科技、景旺电子、生益科技、鹏鼎控股、深南电路、沪电股份、生益电子、中钨高新、联瑞新材、德福科技、南亚新材、奥士康、海亮股份、鼎泰高科、杰美特、欧科亿、新锐股份、麦格米特、江海股份、欧陆通、火炬电子、海星股份、三环集团、风华高科、四方股份、阳光电源、天岳先进、英维克、海鸥股份、蓝思科技（元拾科技）、飞龙股份、大元泵业、领益智造（立敏达）、冰轮环境、力量钻石、沃尔德、四方达、国机精工、九州一轨、斯莱克等。
• 国内算力相关企业：寒武纪、海光信息、长鑫科技、东阳光、利通电子、中芯国际、华虹半导体、华达科技、摩尔线程、天数智芯、沐曦股份、壁仞科技、协创数据、禾盛新材、华丰科技、杰华特、京基智农、中科曙光、浪潮信息、利扬芯片、胜蓝股份、华勤技术、国科微、中国长城、晶科科技、罗曼股份、盈峰环境、芯原股份、亿田智能、明略科技、豫能控股、星环科技、鸿日达、盛视科技、神州数码、润泽科技、大位科技、润建股份、奥飞数据、瑞晟智能、科华数据、潍柴重机、杰创智能、奥尼电子等。

风险提示

• 用户增长与商业化不及预期：若 Muse 用户规模或付费转化率不及预期，将影响算力需求测算，相关标的估值支撑可能弱化。
• 安全与隐私风险：Muse 上线后已出现零日漏洞、未授权读取隐私、自动化浏览器伪装等问题，可能引发监管介入与用户流失。
• CPU 供给波动：当前 CPU 供需紧张，若 2027 年后新产能集中释放，可能影响 CPU 价格与“CPU 复兴”叙事。
• 平台生态阻力：第三方平台可能对 AI 代理访问进行封锁或限流，影响产品可用性与用户采纳。
• 贸易摩擦与出口管制：中美科技政策变化可能影响产业链公司订单获取、芯片采购与产品交付。

结构性趋势

• 算力需求从开发者向消费者转移：Muse 的成功标志着 AI 算力需求从“代码场景”转向“全民代理”，预计 2026-2030 年 Token 消耗量增长 24 倍。
• 硬件设计重心转移：个人 Agent 时代硬件设计更注重传感器、端侧处理、后台执行，而非屏幕与 App。
• 产业链景气度全面上行：从 CPU、存储、GPU 到 IC 载板、网络基础设施、边缘计算等，算力产业链迎来全面增长。

投资评级说明

• 买入：预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘 15% 以上；
• 增持：预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘 5%-15%；
• 中性：预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%—5%；
• 减持：预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘 5% 以上。

特别声明

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