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光期研究 见微知著 - 大类资产策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月5日至9日期间，全球大类资产市场的表现及未来趋势。重点聚焦于美国经济数据、美联储政策动向、全球股市、债市、汇率及大宗商品的走势，并对下周的重点关注事件进行了预测。

主要观点与关键信息

1. 海外宏观分析

• 美国制造业疲软：12月ISM制造业指数降至47.9，连续10个月处于景气线以下，新订单指数连续第四个月萎缩，库存指数加速下滑，表明制造业面临需求疲软和价格压力，企业通过消耗库存来应对。
• 服务业扩张：12月ISM服务业指数上升至54.4，为2024年10月以来最高，需求和招聘回暖是主要支撑，但市场对特朗普经贸政策仍存在担忧。
• 就业市场弱平衡：12月新增5万个就业岗位，失业率降至4.4%，但劳动力参与率下滑，薪资增速偏弱，显示就业市场虽有改善，但整体仍低迷。
• 劳动力收缩与消费信心下降：失业率下降主要因部分失业者退出劳动力市场，中期通胀预期连续三月下降，市场对美国经济增长预期悲观。
• 美联储降息预期降温：1月降息概率接近零，首次降息预计推迟至2026年年中，主要受12月就业数据超预期影响，但需关注特朗普对新任主席人选的表态。

2. 大类资产表现分析

• 股市：全球股市表现强势，美元流动性改善和科技股资金流入是主要支撑，MSCI世界领先指数周涨幅达1.49%，MSCI新兴市场指数上涨1.60%。
• 债市：美债收益率小幅反弹，1月降息预期弱化。国内债市偏弱震荡，12月PMI数据超预期回暖，叠加“两新”政策及地产增量政策预期，导致股强债弱。
• 汇率：美元指数上涨0.69%，报收99.1382，主要因年末流动性缓解和地缘风险上升。非美货币多数承压，欧元、英镑、瑞郎等均下跌。
• 大宗商品：原油价格因霍尔木兹海峡运输中断担忧上涨，但基本面供应过剩，预计震荡偏弱。黄金因地缘风险上升而上行，COMEX黄金周涨幅达3.59%。

下周重点关注事件

大类资产配置策略建议

• 权益类：短期市场情绪向好，可关注“做多小盘+做空大盘”的期货对冲策略，或采用“股指期货多头+卖出看涨虚值期权”的备兑策略。
• 债市：短期债市偏弱震荡，需警惕政策变化和市场情绪波动，降息预期较弱。
• 汇率：美元指数受地缘风险和流动性改善支撑，可能重返100上方；非美货币承压，需关注美国政策动向。
• 大宗商品：原油受地缘风险支撑，但基本面偏弱；黄金因避险需求上行，短期仍有支撑。

数据摘要

研究员简介

• 赵复初：英国杜伦大学金融学博士，英国苏塞克斯大学管理学硕士，现任光大期货研究所金融期货分析师，负责海外宏观与大类资产配置研究。

联系方式

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