20260802-光大期货-大类资产8月报_27页_2mb

报告摘要

本报告由光大期货研究所赵复初撰写，分析了2026年8月全球大类资产的表现及未来走势，重点聚焦美国经济数据、非农就业表现、中东局势对地缘风险的影响，以及全球主要央行的政策动向。

美国经济表现：
- 美国二季度GDP初值同比增长1.5%，低于预期，但内需表现强劲，剔除波动项后私人国内最终销售增长达3.9%。
- 消费、AI投资与住宅投资均显著反弹，显示经济内生动能依然稳固。
- 美联储陷入“多目标”权衡困境，通胀顽固与经济降温并存，政策方向尚未明确。
中东局势升级：
- 美伊冲突升级为代理人战争，霍尔木兹海峡通行几乎中断，全球约40%原油贸易流面临风险。
- 地缘风险溢价高企，但局势升级受限于美国中期选举压力、反战情绪及伊朗资产解冻需求，预计维持“边打边谈”格局。
三大央行政策困境：
- 美联储：在通胀、就业与增长间权衡，政策指引模糊，市场分歧加大。
- 欧洲央行：被动受制于能源价格波动，需在衰退风险与通胀冲击间取舍。
- 日本央行：面临加息与汇率干预的双重挑战，政策路径较为清晰。

债市：
- 美债市场呈现“熊陡”分化格局，短端受青睐、长端遇冷，市场要求更高的长期通胀与期限溢价补偿。
- 国内国债市场窄幅震荡，30Y-10Y利差收窄成为结构性机会。
- 美联储政策公信力受到质疑，长端利率“断锚”上行，9月加息预期升温。
汇率：
- 美元指数先强后弱，月末因美联储偏鹰表态与GDP不及预期而走弱。
- 非美货币分化走强，欧元、英镑、瑞郎、日元等均有不同程度上涨。
- 日本与美国疑似联手干预汇市，日元急涨，美元指数失守100关口。
股指：
- 美股全线上扬但内部严重分化，AI投入转化与实际回报引发市场讨论。
- 欧洲股指因科技权重较低、盈利预期改善而跑赢美股。
- AI投资逻辑从“叙事驱动”转向“业绩兑现”，叠加美联储政策不确定性与中东冲突推升能源价格，股市或继续震荡承压。
大宗商品：
- 原油价格因地缘冲突与库存低位走高，但需求疲软及OPEC+增产潜力限制上行空间。
- 黄金价格在4000美元附近震荡，短期受加息预期与美元走强压制，长期则受央行购金与去美元化逻辑支撑。
- 商品期货市场资金净流出70.66亿元，走势分化明显，地缘局势仍是短期主导变量。

下周重点关注事件：
- 美国7月ISM制造业指数（8月3日）
- 美国7月ISM非制造业指数、ADP就业人数变动（8月5日）
- 美国7月非农就业人口变动、失业率数据、中国7月进出口数据（8月7日）
- 中国7月通胀数据、社融信贷数据（8月9日）
- 美国7月CPI数据（8月12日）
- 美国7月PPI数据（8月13日）
- 美国7月零售销售数据（8月14日）
- 中国7月房地产投资、社零额、工业增加值数据（8月17日）
- 欧元区8月制造业PMI初值（8月21日）
- 美国二季度实际GDP年化季环比修正值（8月26日）