20181030-中国银河-汽车行业周报_10月中下旬销量持续低迷_坚持看好龙头表现_17页_904kb

汽车行业周报总结

一、核心内容概览

2018年10月中下旬，中国汽车行业销量表现持续低迷，但分析师对行业龙头公司持乐观态度，认为其未来表现值得期待。周报对行业动态、公司业绩、估值对比及投资建议进行了全面分析。

二、主要观点与关键信息

1. 行业动态

• 乘用车销量：10月第一周零售日均1.55万台，同比增速-49%；第二周零售6.34万台，同比下降12%，走势稍有回升；第三周零售日均5.3万台，同比增速-23%，较前两周有所改善。
• 批发销量：10月第一周日均1.17万台，同比增速-45%；第二周日均6.9万台，同比增速-9.7%；第三周日均5.79万台，同比增速-29%，整体表现一般。
• 市场波动原因：9月末的季度末冲刺影响了10月初的销量数据，导致1-3周表现不佳。此外，17年同期的高基数也对今年表现产生压制作用。
• 行业趋势：乘用车市场持续复苏，SUV销量稳定增长，MPV持续下滑；商用车市场中，新能源客车销量增长显著，卡车市场增速放缓。

2. 投资建议

• 行业龙头：坚定推荐上汽集团，因其多层面的实力储备和未来成长性。同时，维持对广汽集团的推荐，因其自主与合资品牌新车周期双轮驱动。
• 零部件标的：建议关注有逻辑支撑的优质零部件公司，如福耀玻璃、旭升股份等。
• 新能源趋势：市场对新能源汽车的期待逐步提升，特斯拉的盈利表现增强了市场信心，认为新能源车未来盈利前景良好。

3. 核心组合表现

• 本周表现：汽车行业指数上涨1.91%，但核心推荐组合中，上汽集团、福耀玻璃、潍柴动力下跌，星宇股份上涨。
• 个股表现：
  • 上汽集团：周涨幅-4.64%，年初至今涨幅-9.38%
  • 福耀玻璃：周涨幅-10.57%，年初至今涨幅-20.62%
  • 潍柴动力：周涨幅-3.00%，年初至今涨幅-2.06%
  • 星宇股份：周涨幅3.94%，年初至今涨幅-6.19%

4. 行业数据与业绩

• 2018年H1销量：我国汽车销量1406.65万辆，同比增长5.57%；其中乘用车销量1177.53万辆，同比增长4.64%。
• 乘用车细分：
  • 轿车销量569.4万辆，同比增长5.46%
  • SUV销量496.47万辆，同比增长9.68%
  • MPV销量88.19万辆，同比下降12.72%
• 商用车细分：
  • 客车销量21.57万辆，同比增长8.2%，主要受新能源客车销量增长推动
  • 卡车销量增长11.5%，但增速放缓，主要因中卡受政策影响下降

5. 重点公司分析

• 上汽集团：
  • H1营收4648.52亿元，同比增长17.27%
  • H1归母净利润189.82亿元，同比增长18.95%
  • 海外销量增长显著，新能源汽车销量同比增长275%
• 广汽集团：
  • H1营收367.06亿元，同比增长5.91%
  • H1归母净利润有所下降，主要受传祺销量下滑影响
  • 日系品牌换代周期带来投资收益，期待新产品周期表现
• 金龙汽车：
  • H1营收90.29亿元，同比增长57.32%
  • 净利润扭亏为盈，新能源客车销量增长显著
  • “三龙”整合提升对子公司控制力，增强经营效率
• 宇通客车：
  • H1营收120.2亿元，同比增长29.0%
  • 净利润同比下滑23.42%，主要因补贴退坡影响
  • 新能源客车在能耗、安全性上优势明显，长期市场份额有望提升至40%
• 华域汽车：
  • H1营收816.27亿元，同比增长19.35%
  • 归母净利润47.74亿元，同比增长47.67%
  • 毛利率小幅下降，但受益于整车产品周期，整体盈利稳健
• 均胜电子：
  • H1营收226.34亿元，同比增长72.9%
  • 归母净利润8.21亿元，同比增长33.39%
  • 收购高田后，业务整合推动毛利率恢复，预计全年归母净利超10亿元

6. 国内外行业公司估值对比

• A股估值：汽车行业整体PE为16.5倍，与大盘相比处于合理区间。
• 国际对比：
  • 德国汽车公司平均PE为12.37倍，美国汽车公司平均PE为14.97倍
  • 从盈利能力看，德国公司表现较为稳健，美国公司波动较大

三、风险提示

1. 销量不达预期：行业整体销量可能低于市场预期。
2. 进口车关税降低：可能对国产车利润空间造成压力。

四、附录要点

• 本周市场表现：上证综指上涨1.9%，沪深300上涨1.23%，汽车行业指数上涨1.91%，但弱于大盘。
• 行业排名：汽车板块在A股28个一级行业中周涨幅排名第17。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：恒立实业（+60.85%）、一汽夏利（+30.47%）、一汽轿车（+27.82%）、德宏股份（+26.86%）、光洋股份（+25.26%）
  • 跌幅前五：广汇汽车（-13.23%）、八菱科技（-7.5%）、越博动力（-6.41%）、福耀玻璃（-5.98%）、威唐工业（-5.8%）

五、总结

总体来看，2018年10月中国汽车行业销量表现受到季度末冲刺和高基数影响，短期内波动较大，但长期趋势仍向好。行业龙头公司如上汽集团和广汽集团表现稳健，具备较强的成长性和盈利能力。新能源汽车的盈利前景提升，特斯拉的盈利表现增强了市场信心。同时，零部件公司如福耀玻璃、均胜电子等具备一定投资价值。尽管存在销量不及预期和进口车关税降低等风险，但行业整体仍具备增长潜力，建议关注具备技术储备和市场优势的优质公司。