20170702-国金证券-2017年6月银行研究月报_5月M2创历史低位；季末考核资金面平稳_18页_1mb

报告摘要

银行业行业研究月报总结

核心内容

评级：买入维持评级
长期竞争力评级：高于行业均值
行业表现：6月银行板块获得绝对收益，但跑输大盘。申万二级银行指数上涨1.58%，而沪深300指数上涨4.98%。年初至今银行板块上涨6.90%，跑赢上证综指，但低于沪深300指数。
板块排名：6月银行指数在申万一级板块中涨幅排名26/28。
个股表现：老16家上市银行中，招商银行领涨（+10.27%），兴业银行（+5.77%）、华夏银行（+4.95%）、宁波银行（+4.61%）涨幅较大；交通银行（-0.65%）、中国银行（-0.80%）、浦发银行（-1.48%）跌幅居前。次新股农商行表现不佳，无锡银行（-4.07%）、常熟银行（-4.05%）跌幅较大；次新股城商行表现较好，上海银行（+6.86%）、江苏银行（+4.86%）、贵阳银行（+4.72%）涨幅较大。
5月金融数据：M2增速降至历史低位（9.6%），M1M2剪刀差持续收敛。5月新增信贷1.11万亿元，同比多增1264亿元，主要来自企业贷款的多增。新增企业存款和非银存款同比明显少增，居民存款增长较好。新增表内信贷超过新增社融规模，表外融资规模大幅回落。
存贷利差分析：存贷利差持续收窄，但16年下半年收窄幅度明显放缓。存贷利差对净利润的贡献由正转负，成为业绩增长的负向影响因子。2017年存贷利差有望企稳回升，招商银行、宁波银行、中国银行有望率先走扩。
行业投资观点：6月银行板块受A股纳入MSCI指数影响，跑输市场，但PB为0.90x，配置价值较高。7月需关注个股中报及央行货币政策，建议关注基本面稳健及估值底部的个股，如兴业银行、宁波银行、中国银行、招商银行、平安银行。
风险提示：经济持续低迷、监管趋严、市场系统性风险。

主要观点

市场表现：银行板块在6月获得绝对收益，但未能跑赢市场。
金融数据：M2增速创历史低位，企业信贷保持向好，但新增企业存款和非银存款同比少增，显示金融去杠杆的持续影响。
存贷利差趋势：存贷利差收窄趋势放缓，未来有望企稳回升，对业绩贡献度将提升。
行业配置价值：当前银行板块PB较低，对中长期资金仍有吸引力。
政策与监管：金融去杠杆成为常态，监管趋严，重点在存贷利差、理财产品、校园贷等领域。
未来展望：7月需关注中报及央行货币政策动向，建议关注基本面稳健及估值底部的个股。

关键信息

市场数据：
- 行业优化平均市盈率：6.80
- 市场优化平均市盈率：17.00
- 国金银行指数：3048.13
- 沪深300指数：3666.80
- 上证指数：3192.43
- 深证成指：10529.61
- 中小板综指：11203.99
5月金融数据亮点：
- M2余额160.14万亿元，同比增长9.6%。
- 5月新增信贷1.11万亿元，同比多增1264亿元。
- 5月新增社融规模1.06万亿元，同比多增3855亿元。
- 5月企业中长期贷款增长强劲，居民存款增长较好。
- 金融机构不良贷款率降至1.99%，关注贷款迁徙率放缓。
存贷利差影响因素：
- 存贷基准利率调整及利率市场化进程。
- 市场利率与政策利率的传导机制。
- 存贷利差对净利润贡献由正转负，成为业绩拖累因素。
- 2017年存贷利差有望企稳回升，招行、宁波、中行有望率先走扩。
行业事件：
- 一行三会等五部委发布金融业标准化体系2016-2020年建设发展规划。
- 央行发布《银行卡清算机构准入服务指南》。
- 财政部发布资管产品增值税有关问题的通知。
- 债券通“北向通”将于7月3日上线试运行。
- 互联网金融专项整治确认延期1年，各省开始督查。
公司公告重点：
- 多家银行发布2016年度权益分派公告，包括南京银行、贵阳银行、招商银行、兴业银行、平安银行、江阴银行、上海银行、光大银行等。
- 无锡银行、常熟银行获准公开发行A股可转换公司债券。
- 浦发银行调整优先股强制转股价格。
- 常熟银行完成信贷资产证券化（常鑫2号）。
- 民生银行核销呆账及公布华夏人寿增持计划。