20211219-开源证券-非银金融行业周报_个人养老金制度落地临近_利好券商大财管主线_11页_931kb

非银金融行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2021年12月中旬非银金融行业的市场动态、政策变化及投资机会，重点关注券商和保险板块的表现与前景，同时提及多元金融领域的投资标的。

主要观点

• 券商板块：受益于个人养老金制度即将落地，大财富管理主线有望迎来政策利好，叠加消费股上涨，偏股基金保有规模预计全年增长33%。券商估值处于低位，板块存在跨年行情机会，推荐东方证券、广发证券、东方财富和华泰证券等龙头标的，受益标的包括中信证券、中金公司（H股）、兴业证券和长城证券。
• 保险板块：银保监会放宽保险资金运用政策，允许股权投资并简化决策流程，提升资金运用效率。同时，新能源车险专属条款落地，头部险企在费率调整中更具优势。11月寿险保费分化，中国人保趸交业务放量带动增长，推荐中国太保和中国平安，受益标的为友邦保险。
• 多元金融：江苏租赁作为受益标的被提及，显示其在非银金融领域的潜在价值。

关键信息

个人养老金制度

• 12月17日，深改委会议通过《关于推动个人养老金发展的意见》，预计制度将很快落地。
• 账户制、税收优惠和多元化理财产品接入是制度核心。
• 头部基金公司产品有望率先接入，券商大财富管理业务将受益。
• 4季度消费股上涨，推动偏股基金保有规模增长超预期。

券商业务动态

• 经纪业务：11月日均股基成交额同比+42%，显示市场活跃度提升。
• 投行业务：IPO、再融资和债券承销规模同比分别增长+12.3%、+6.0%和+15.6%。
• 信用业务：11月两市日均两融余额同比+18.35%，两融余额占流通市值比重为2.46%。
• 政策利好：券商处于宏观流动性和行业政策双景气周期，估值低位，具备跨年行情潜力。

保险业务动态

• 资金运用政策：银保监会放宽保险资金投资限制，鼓励自主投资标准化产品。
• 新能源车险：专属条款及费率落地，头部险企更具优势。
• 寿险保费：11月寿险保费同比+1.0%，中国人保表现突出，同比+60.5%。
• 财险保费：11月财险保费同比+7.9%，头部险企持续回暖。

行业及公司要闻

• 证监会拟修订互联互通机制，限制“假北水”交易，同时拓宽沪伦通适用范围。
• 银保监会取消保险机构参与证券交易的服务券商和托管人数量限制。
• 证监会开展金融资产类交易场所现场检查，聚焦非标融资业务。
• 上交所发布债券发行上市审核业务指南，提升债市监管服务质效。
• 中证协发布北交所新股发行特别条款，加强网下投资者管理。

公司公告集锦

• 国海证券：向控股子公司国海良时期货增资1亿元，提升其注册资本至6亿元。
• 东兴证券：决定退出受让新时代证券股权，中国诚通将继续推进收购。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动可能对券商和保险盈利带来不确定影响。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

估值方法的局限性

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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