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财政收入平稳 支出力度放缓总结

核心内容概述

2018年6月25日发布的宏观经济周报显示，5月份财政收入保持平稳增长，但支出力度有所放缓，同时强调了对高新技术领域的财政支持和减税降费政策的影响。

主要观点

1.1 5月份财政收入平稳增长

• 全国一般公共预算收入：17631亿元，同比增长9.7%。
• 税收收入：15912亿元，同比增长12.8%。
• 非税收入：1719亿元，同比下降12.8%。
• 与4月份相比，财政收入同比增速略有下降，但总体仍保持平稳增长。
• 非税收入同比增速基本持平，仍呈下降趋势。
• 预期6月份非税收入将继续下降，其在公共预算中的占比也将逐步降低。

1.2 印花税同比增速仍有提升空间

• 5月份印花税：1150亿元，同比增长12.5%。
• 证券交易印花税：602亿元，同比增长12.7%。
• 4月份证券交易印花税为517亿元，同比增长18.9%。
• 由于居民杠杆率下降，资本市场资金减少，证券交易活跃度有所下降。
• 预期在货币政策边际宽松或定向降准的背景下，证券交易活跃度将提升，印花税有望增长。

1.3 财政支出节奏及力度有所放缓

• 全国一般公共预算支出：17003亿元，同比增长0.5%。
• 中央支出：2981亿元，同比增长9.4%。
• 地方支出：14022亿元，同比下降1.2%。
• 支出放缓主要由于部分支出错月及去年同期基数较高。
• 政府在控制债务和支出以防范系统性风险，尤其在当前债券违约事件频发的背景下。

1.4 科学技术类支出增速显著

• 1-5月累计科学技术支出：2409亿元，同比增长18.5%。
• 1-4月累计科学技术支出：1811亿元，同比增长11.8%。
• 在中美贸易摩擦的背景下，政府加大了对科技研发的财政支持，特别是对高新技术领域和产学研结合企业。
• 预期各级政府在科技领域的支出将持续增加。

关键信息

宏观政策动向

• 减税降费措施：预期6月份非税收入将继续下降，财政支出保持谨慎。
• 金融监管与民企融资：加强金融监管，推动民企融资，鼓励商业银行运用降准资金支持“债转股”项目和小微企业贷款。
• 货币政策：央行强调流动性合理稳定，把握结构性去杠杆的节奏和力度。

外汇市场数据

• 5月份外汇市场交易额：环比增加16.5%，同比增加26.2%。
• 银行结汇：当月值1725.82亿美元，环比上升。
• 结售汇差额：193.63亿美元，环比扩大。

海外经济数据

• 美国：6月16日连锁店销售年率3.3%，商业原油库存4.26亿桶。
• 德国：5月PPI环比增长0.5%，工业产出环比下降1%。
• 日本：5月CPI（剔除食品）环比增长0.1%，制造业PMI为53.1%。
• 加拿大：5月核心CPI环比下降0.08%。

风险提示

• 民生刚性支出难减：可能导致财政收支压力增大。
• 经济下行风险：中美贸易摩擦及全球货币政策正常化可能带来不确定性。

行业与市场数据

3.1 流动性

• 美元兑人民币中间价：上升。
• 3个月国债收益率：下降。
• SHIBOR利率：隔夜、1周、2周利率均下降。

3.2 煤炭

• 秦皇岛港煤库存：下降。

3.3 有色金属

• 伦铝、现货铜、黄金：价格震荡下跌。

3.4 原油与天然气

• 原油期货、天然气期货：价格震荡上升。
• CCBFI综合指数：下降。

3.5 化工

• 乙烯现货、甲醇期货：价格上升。
• 沥青期货、橡胶：价格下降。

3.6 钢铁

• 螺纹钢、热轧卷板、铁矿石：价格下降。
• 冷轧、热卷板库存：上升。

3.7 建材

• 水泥价格：北京、乌鲁木齐、武汉、南昌不变，西安下降。
• 玻璃价格指数：下降。

3.8 房地产业

• 商品房成交面积：主要城市上升。

3.9 交通运输行业

• CCBFI综合指数、运费指数：下降。

3.10 食品价格

• 猪肉、仔猪、生猪、豆粕、玉米、猪粮价格：整体平稳。
• 蔬菜价格指数：下降。

3.11 电影票房

• 电影票房收入：下降。

分析师与研究助理信息

• 分析师：谭松，宏观经济分析师，东兴证券研究所。
• 研究助理：汤黎明，经济学博士，参与多项宏观经济研究课题。

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