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国债期货日报 2025-11-18 总结

市场概况
2025年11月18日国债期货全线收涨，主要是受股市强势和风险偏好回升影响，债市在稳增长政策和货币政策间震荡运行。短期关注月底政策信号。

宏观因素
宏观经济政策方面，本月央行时隔近十个月宣布重启公开市场国债买卖操作，向市场释放稳预期信号；中美经贸团队达成三项共识，包括解决TikTok问题、暂停部分对华调查措施及取消部分关税，这对贸易不确定性起到缓解作用。通胀数据方面，10月CPI同比上升0.2%，显示温和通胀压力。

资金面
财政支出节奏放缓，2025年1-10月财政收入同比增长0.8%，但支出仅增长2%，主要因基建类支出减弱。央行于11月17日进行2830亿元7天逆回购操作，利率为1.4%，货币市场回购利率略有攀升，反映资金面适度收紧。

市场价格
收盘时TS、TF、T、TL价格分别为102.48元、105.91元、108.49元、116.45元，涨跌幅分别为0.03%、0.05%、0.09%、0.33%。净基差显示TS、TF、T、TL平均为负或正小值，表明基差变动不大。

整体分析
受股市带动，风险偏好上升影响债市；美联储降息预期推迟和全球贸易不确定性增加，外资流入不确定性上升，债市维持震荡。综合来看，未来走势取决于政策信号。

交易策略
单边市场：回购利率回升，国债期货震荡，建议中性持仓。套利机会：关注基差回落；套保策略：中期或有调整压力，空头可考虑远月合约套保。

风险提示
主要风险包括流动性快速紧缩，可能导致市场波动加剧。酌情监控资金面变化，并准备应对潜在政策调整。