2017-汽车行业深度分析：弱市转合资，SUV更添新成长_19页-1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份2017年9月发布的证券研究报告，主要分析中国汽车市场在政策退坡后的走势，重点探讨合资品牌和自主品牌在弱市下的表现，并提出投资建议。

主要观点

1. 弱市来临，行业增长放缓

   • 2017年小排量购置税优惠政策退坡，导致行业增长疲态，预计2018年行业增速将首次陷入零增长。
   • 历史上，弱市下一线合资品牌表现优于其他层级，销量增长比例较高，跌幅较小。

2. 合资SUV成为新成长引擎

   • 合资SUV市场仍处于成长期，未来增长空间广阔。
   • 合资SUV在A0级和A级市场投放不足，未来将通过新品投放扩大市场份额。
   • 2018年将有7款合资SUV新品上市，预计带来50-80万辆销量增量。

3. 一线自主品牌持续领跑

   • 自主品牌的分水岭出现，精品车型和爆款车的培育能力增强，一线自主销量和市场份额双升。
   • 韩系品牌受多重因素影响，销量大幅下滑，为一线自主提供了发展空间。

关键信息

行业概况

• 2011年后，狭义乘用车增速从高增长转向低速增长。
• 2017年小排量购置税优惠退坡，导致市场增长疲软，预计2018年将首次陷入零增长。

品牌分层

• 合资品牌分为一线、二线和三线，一线合资表现最强。
• 自主品牌也分为一线、二线和三线，一线自主具备较强竞争力。

SUV市场分析

• 小型SUV：市场潜力大，2018年将有7款新品投放，预计带来50-80万辆增量。
• 中型SUV：2017年完成产能爬坡，2018年有望贡献60万辆销量。
• 紧凑型SUV：预计2018年一汽大众和斯柯达将推出新品，贡献20万辆增量。

自主品牌趋势

• 自主品牌在SUV市场表现优于轿车市场，尤其在A级SUV中，精品车型的推出缩小了与合资品牌的差距。
• 一线自主品牌通过设计能力和产品力，逐步摆脱过去依赖性价比的模式，进入高端化发展。

投资建议

• 整车板块：推荐上汽集团，预计2017-2019年收入增速分别为13.0%、10.8%、5.7%，净利润增速分别为8.8%、10.1%、7.2%，给予“买入-A”评级。
• 零部件板块：推荐继峰股份、一汽富维、精锻科技和星宇股份，均给予“买入-A”或“增持-A”评级。

风险提示

• 明年汽车销量严重不及预期。
• 新车型推出时间和销量不及预期。
• 价格战超预期。
• 研发费用资本化处理不及预期。

行业评级

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

分析师声明

• 衡昆分析师具备证券投资咨询执业资格，研究内容合法合规、专业审慎。

本公司说明

• 安信证券具备证券投资咨询业务资格，发布研究报告是其业务的一部分。

免责声明

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