门户洞开下的徽酒破局之道_25页_1mb

徽酒破局之道分析总结

核心内容

安徽作为白酒产销大省，2018年白酒产量位居全国第五，市场规模约250亿元，徽酒占据其中60%。然而，随着外省酒企的强势进入，徽酒内部竞争加剧，市场格局发生显著变化。外省名酒如茅台、五粮液、洋河等占据高端和次高端市场，而低端市场则被牛栏山等光瓶酒企业主导。徽酒面临市场份额被挤压、价格带有限、品牌力不足等多重挑战。

主要观点

1. 省内竞争激烈，集中度提升

   • 安徽省白酒市场形成“一超多强”的格局，古井贡酒和口子窖作为龙头，市占率分别达到23.86%和14.24%，2018年CR2达到72.95%。
   • 省内消费升级推动白酒价格带上移，2018年主流价格带已提升至100元以上，预计未来3-4年将提升至300元。

2. 外省酒企分食安徽市场

   • 高端市场被茅台、五粮液、洋河等名酒占据，次高端市场则被这些全国性品牌进一步扩张。
   • 低端市场被牛栏山等光瓶酒企业主导，安徽本地酒企生存压力增大。

3. 徽酒内部竞争与品牌策略

   • 徽酒品牌对终端的控制力强，通过终端拦截策略维持市场占有率。
   • 古井贡酒和口子窖的产品结构优化、价格提升以及品牌力增强，是其在省内竞争中保持领先的关键。

4. 省外扩张是破局关键

   • 古井贡酒通过并购黄鹤楼进入湖北市场，口子窖尝试全国化但成效有限。
   • 未来徽酒企业需通过省外扩张和品牌力提升，避免被全国性酒企瓜分市场份额。

关键信息

• 价格带分布：安徽省内白酒价格带主要集中在50-300元，高端市场被外省名酒占据，低端市场被光瓶酒主导。
• 消费升级趋势：安徽白酒消费价格持续上移，预计2021年市场规模将达320亿元，次高端市场规模将达55亿元。
• 渠道与品牌策略：古井贡酒采用深度分销和统一管理，口子窖采用大商模式，两者在渠道控制和品牌建设方面各有优势。
• 财务表现：古井贡酒和口子窖在2019-2021年预计EPS分别为4.48、5.66、6.91元和3.07、3.61、4.20元，对应PE分别为27.70、21.93、17.96倍和20.68、17.59、15.12倍，均被给予“买入”评级。

重点推荐

• 古井贡酒：品牌与渠道双轮驱动，省外扩张和国企改革将带来业绩弹性，预计2019-2021年EPS分别为4.48、5.66、6.91元，对应PE分别为28X、22X、18X。
• 口子窖：兼香型白酒代表，产品结构优化和中高端市场布局显著，预计2019-2021年EPS分别为3.07、3.61、4.20元，对应PE分别为21X、18X、15X。

风险提示

• 省外扩张不及预期
• 消费升级不及预期

徽酒格局演变与未来趋势

1. 消费升级持续：白酒主流价格带将逐步上涨至200元甚至300元以上，省内中高端玩家较少，集中度将进一步提升。
2. 次高端市场扩容：300-600元价格带市场将扩容，预计2021年新增30亿元规模，古井和口子需进一步发力。
3. 低端市场压力：光瓶酒将进一步挤压100元以下市场，省内中小酒企生存空间受限。
4. 破局之道：提升品牌力和进行省外扩张是徽酒企业未来发展的关键策略。

财务数据概览

行业数据概览

结论

徽酒行业面临内外压力，省内竞争加剧，外省酒企不断渗透。古井贡酒和口子窖凭借品牌力和渠道策略在省内占据主导地位，同时通过省外扩张寻求新的增长点。随着消费升级，徽酒行业集中度有望进一步提升，古井和口子作为龙头企业，将显著受益于市场变化，值得重点关注。