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沥青期货早报总结（2026年9月4日）

核心内容概述

本报告分析了2026年9月4日沥青期货市场的基本面、期货行情、库存、利润及供需情况，提供了市场走势的综合判断与投资建议。

主要观点

1. 供给端分析

• 2026年5月份国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨（降幅16.2%），同比下降122.4万吨（降幅48.9%）。
• 本周国内石油沥青样本产能利用率为21.6323%，环比减少1.80个百分点。
• 样本企业出货量为19.6万吨，环比增加5.09%。
• 样本企业产量为36.1万吨，环比减少7.67%。
• 周度检修量预估为124.7万吨，环比增加1.14%，炼厂减产，降低短期供应压力。
• 下周或有供给压力回升。

2. 需求端分析

• 重交沥青开工率为21.6%，环比减少0.08个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率为10.8%，环比持平，低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率为12.8%，环比增加1.27个百分点，低于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率为28%，环比增加1.50个百分点，低于历史平均水平。
• 防水卷材开工率为29.5%，环比增加1.50个百分点，低于历史平均水平。
• 整体需求表现低迷，不及预期。

3. 成本端分析

• 日度加工沥青利润为396.38元/吨，环比减少17.00%。
• 周度山东地炼延迟焦化利润为295.9871元/吨，环比减少2639.70%。
• 沥青与延迟焦化利润差缩小，成本支撑减弱。
• 原油走弱，短期成本支撑有所减弱。

4. 基差与库存

• 09月03日山东现货价为5265元/吨，11合约基差为558元/吨，现货升水期货。
• 社会库存为60.1万吨，环比减少9.21%。
• 厂内库存为60.4万吨，环比减少12.59%。
• 港口稀释沥青库存为7万吨，环比持平。
• 社会与厂内库存持续去库，港口库存维持稳定。

5. 期货行情

• MA20向上，11合约期价收于MA20上方。
• 主力合约净多头增加，市场偏多。
• 沥青2611合约预计在4875-4999元/吨区间震荡。

6. 主要逻辑

• 供需双弱，成本主导，价格震荡筑底。
• 供应偏少，库存去化，成本支撑较强为利多因素。
• 需求弱势，南方降雨，投机观望为利空因素。

关键信息

1. 价格走势

• 01合约：4171元/吨，环比下跌1.74%
• 02合约：4102元/吨，环比下跌1.18%
• 03合约：4038元/吨，环比下跌1.34%
• 04合约：3953元/吨，环比下跌1.13%
• 05合约：3887元/吨，环比上涨0.65%
• 06合约：3831元/吨，环比上涨0.37%
• 07合约：3800元/吨，环比上涨1.06%
• 08合约：3738元/吨，环比上涨0.13%
• 09合约：5119元/吨，环比下跌0.79%
• 10合约：4937元/吨，环比下跌0.74%
• 11合约：4707元/吨，环比下跌1.44%
• 12合约：4389元/吨，环比下跌1.61%

2. 价差分析

• 3-6合约价差为207元/吨，环比减少25.00%
• 3-9合约价差为-14元/吨，环比增加1.31%
• 3-12合约价差为-351元/吨，环比增加-4.62%
• 6-9合约价差为55元/吨，环比减少4.10%
• 6-12合约价差为-558元/吨，环比增加-13.35%
• 9-12合约价差为730元/吨，环比增加4.43%

3. 原油与沥青价格走势

• 原油价格走弱，影响沥青成本支撑。
• 原油裂解价差走势显示成本端压力有所缓解。
• 沥青、原油、燃料油比价走势表明沥青价格相对原油偏强。

4. 风险提示

• 油价异动
• 复工节奏
• 政策变化超预期

结论

综合来看，沥青市场当前处于供需双弱状态，成本支撑有所走弱，但库存持续去库，供应压力相对较小。需求端整体低迷，南方降雨影响施工进度，需关注后续需求恢复情况。主力合约预计在4875-4999元/吨区间震荡，投资者应警惕油价波动及政策变化带来的影响。