20260823-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_美债担忧再起_贵金属势能再上一阶_28页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告为2026年8月23日发布的有色金属行业周报，重点分析了近期全球及国内市场中主要金属价格走势、宏观环境变化以及相关产业供需动态。整体来看，市场呈现分化震荡格局，部分金属价格受宏观政策与地缘风险影响有所波动，而部分金属则因供需变化维持相对稳定。

主要观点

宏观环境与金属比价

• 利率预期：美联储加息预期边际升温，维持利率不变概率下降至60.1%，加息概率升至39.9%。
• 通胀与就业：美国7月CPI同比小幅回落至3.4%，核心CPI为2.5%，非农数据转负，显示通胀和就业市场边际降温。
• 美债收益率：名义利率上行，实际利率整体回落，5年期盈亏平衡通胀率升至2.34%，通胀预期有所抬升。
• 金属比价：金银比下降2.25%，金铜比上升7.05%，铜铝比下降1.11%，锡铜比上升1.46%，金属相对表现进一步分化。

基本金属走势

• 铜：高位震荡，支撑来自矿端供给收缩、非美库存下降及升水高位，但终端消费受抑制。
• 铝：震荡下行，国内需求偏弱，但出口表现较好，LME及国内库存下降提供支撑。
• 铅：重心上移，供应偏紧支撑，但下游需求疲软限制涨幅。
• 锌：震荡运行，受宏观扰动及终端需求偏弱影响，市场情绪波动明显。

贵金属走势

• 金银：价格上涨，受益于通胀降温及地缘风险支撑，但美债收益率与油价高位限制上涨空间。
• 预期：金银短期以宽幅震荡为主，需关注美联储政策及霍尔木兹海峡局势变化。

关键信息汇总

基本金属

能源金属

战略小金属

稀土永磁

• 镨钕：价格先跌后回暖，下游询单偏弱，市场成交有限。
• 镝铽：价格上调，受大厂采购支撑，低价现货收紧。
• 预测：镨钕或稳中上调，镝铽价格稳中偏强。

风险提示

1. 宏观政策风险：美联储政策走向及全球经济环境变化可能对市场产生重大影响。
2. 下游需求不及预期：部分金属如钴、锡、镁等可能因终端需求疲软而承压。
3. 价格波动风险：市场情绪及地缘政治因素可能引发金属价格剧烈波动。

投资建议

• 相关标的：报告列出了多个相关公司，如紫金矿业、中国黄金国际、中钨高新、湖南黄金等，但仅为信息参考，不构成投资建议。
• 投资决策：建议投资者基于独立分析，全面评估公司基本面、行业前景及市场环境。

总结

本周有色金属市场整体呈现分化震荡态势，宏观政策与地缘风险成为主导因素，部分金属如铜、镍、锂等受到支撑，而钴、锡、镁等则因需求疲软承压。市场情绪波动较大，需密切关注美联储政策动向、霍尔木兹海峡局势及各金属供需变化。短期内，金属价格仍将围绕当前区间震荡，长期走势则取决于终端需求释放情况。