20260823-国联期货-铜周报_宏观担忧降温_矿端紧_铜下方有支撑_24页_3mb

铜周报 20260823 总结

核心内容

本周铜市场整体呈现震荡走势，沪铜主力2609合约周五收于107750元/吨，周环比微涨0.06%。市场情绪因宏观因素有所缓解，同时矿端供应紧张向冶炼端传导，库存变化与需求表现共同影响价格走势。

主要观点

1. 宏观环境

• 美财政部行动：宣布将长债回购上限提高至少一倍至单次操作40亿美元，缓解市场对美国债务危机的担忧。
• 美联储会议纪要：偏鹰派，显示部分官员仍认为若通胀不降需采取行动。
• 地缘政治风险：美伊关系紧张，伊朗称霍尔木兹海峡继续关闭至美方满足协议条件。
• 国内政策：我国1-7月城镇固定资产投资同比减6.7%，房地产开发投资减19.2%，LPR连续15个月持稳，上海出台“沪8条”刺激楼市。

2. 供应端

• 全球供应：据ICSG，6月全球精炼铜产量237万吨，消费243万吨，短缺6万吨；今年前6个月累计过剩13.1万吨。
• 智利产量下调：Antofagasta下调今年铜产量指引，上半年产量同比减9%，智利铜业委员会预计今年产量减2.6%，明年有望回升。
• 国内供应：我国7月铜矿砂及其精矿进口量环比增1.87%、同比减6.95%；8月电解铜产量预计环比增1.1%。

3. 需求端

• 铜材产量：7月铜材产量207.2万吨，同比减2.8%。
• 精铜杆开工率：周环比上升，显示冶炼环节需求有所改善。
• 房地产：8月10-16日10个重点城市新房、二手房成交面积环比、同比均增，但整体仍偏弱。
• 新能源汽车：8月1-16日全国乘用车新能源市场零售辆同比降15%，批发辆同比降3%。
• 家用空调：8月家用空调排产量同比减16.7%，显示消费疲软。
• 光伏组件库存：国内组件库存周环比小幅增加，整体消费偏弱。

4. 库存变化

• 国内库存：电解铜现货库存、保税区库存周环比均累库。
• LME库存：回升33600吨至238575吨。
• COMEX库存：周环比增7308短吨至742778短吨。
• 库存压力：库存增加表明市场供应压力有所释放，但并未形成明显利空。

5. 基差与升水

• 现货升水：周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为340、225、135元/吨，高位回落。
• 0-3M升水：LME铜0-3M升水明显回落，显示市场对近月铜的预期有所降温。

6. 加工费

• 铜精矿TC指数：周环比跌6.77美元/吨至-182.14美元/吨，加工费持续走低。
• 北方粗铜加工费：均价周环比持平于650元/吨。
• 南方粗铜加工费：均价周环比持平于700元/吨。
• 阳极板加工费：均价周环比持平于550元/吨。

关键信息

• 价格走势：沪铜震荡，LME铜挤仓担忧降温。
• 供应紧张：智利产量下调，国内电解铜产量环比微增，但整体供应仍偏紧。
• 需求疲软：新能源汽车、家用空调、光伏组件需求偏弱，房地产市场仍承压。
• 库存变化：电解铜、LME、COMEX库存均有所回升，但未形成明显利空。
• 加工费走低：铜精矿TC指数持续下滑，加工费维持低位，对价格形成支撑。
• 宏观因素：美国债务政策缓解担忧，但美联储仍偏鹰，地缘政治风险未消。

推荐策略

• 沪铜：下方有支撑，建议低多操作。
• 关注点：宏观政策变化、矿端供应、库存变化、加工费走势。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊关系紧张可能影响全球铜供应链。
• 需求不确定性：新能源汽车、空调、光伏等下游需求波动较大。
• 库存压力：库存回升可能对价格形成一定压制。

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