20260823-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_美财政部干预美债_黄金货币属性回归_38页_3mb

有色金属周度分析总结

核心内容

本周有色金属市场整体呈现涨跌不一的格局，受宏观政策、地缘政治及行业供需变化影响显著。贵金属板块受美国财政部干预美债及加息预期缓和影响，黄金价格大涨；工业金属如铜、铝、镍等价格波动，铜因非美库存低位引发逼仓预期，铝受美伊局势影响震荡走弱，镍则因宏观支撑震荡上行；能源金属锂价格验证15万元/吨关键节点，钴价连续下跌；战略小金属如钨、钼、稀土等价格分化，市场情绪偏弱；小金属如锡、铟、钽等价格小幅波动，市场维持多空僵持。

主要观点

• 贵金属：美国财政部干预美债，黄金货币属性回归，预计短期继续上涨。
• 工业金属：铜因非美库存低位引发逼仓预期，但实际逼仓逻辑受阻；铝受美伊局势影响震荡走弱；镍因宏观支撑震荡上行。
• 能源金属：锂价验证15万元/吨关键节点，短期偏强运行；钴价受需求清淡影响连续下跌。
• 战略小金属：钨价分化，矿端支撑上涨，粉端承压；钼价偏强，钢招增长；稀土价格偏强震荡。
• 小金属：锡价高位震荡，上涨动力不足；铟价微幅下移，市场延续多空僵持；钽价稳定，市场情绪偏弱。

关键信息

贵金属板块

• 黄金：美国财政部干预美债，带动长债收益率下跌，黄金价格大涨；加息预期缓和，黄金货币属性回归。
• 白银：价格上行，但涨幅不及黄金。
• 建议关注：赤峰黄金、灵宝黄金、中金黄金、紫金矿业、山东黄金等。

工业金属板块

• 铜：全球铜库存环比增加7.5万吨，SHFE库存环比增1.2万吨，LME库存环比增3.4万吨；非美库存低位引发逼仓预期，但受铜仓单增加影响，逼仓逻辑受阻。
• 铝：国内电解铝开工产能高位维稳，社会库存下降但降幅收窄；美伊局势推升通胀风险，铝价震荡走弱。
• 镍：宏观情绪偏强，镍价震荡上行；印尼宽松政策及港口到货增加支撑镍价，但需求端仍偏弱。
• 建议关注：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、紫金矿业等。

能源金属板块

• 锂：锂价验证15万元/吨关键节点，强现实交易持续演绎；碳酸锂期货主连上涨，库存持续去化，需求端刚需采购为主。
• 钴：钴价连续下跌，需求清淡，市场看空情绪升温；硫酸钴及四氧化三钴开工率偏低。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、力勤资源等。

战略小金属板块

• 钨：矿价探涨，粉价承压，加工利润空间收窄；淡旺季切换延后，但供给支撑钨价平稳上行。
• 钼：钼精矿及钼铁价格偏强，钢招延续增长，但市场成交释放阻力。
• 稀土：供给端暂无增量，需求端预期向好，价格偏强震荡。
• 建议关注：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、北方稀土、盛和资源等。

小金属板块

• 锡：高位宽幅震荡，上涨动力不足，终端消费表现分化。
• 铟：价格微幅下移，市场延续多空僵持，下游消费未见明显改善。
• 钽：价格稳定，市场情绪偏弱，需求端采购谨慎。
• 建议关注：锡业股份、云南锗业、华锡有色、东方钽业等。

重点标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险

后续关注点

• 美伊局势及8月底杰克逊霍尔央行年会
• 美国非农数据及CPI数据
• 有色金属库存变化及供需动态
• 中国制造业PMI及新能源车销量
• 印尼镍政策及全球铜库存变化