20261009-长江期货-粕类油脂_豆粕多空拉扯下宽幅震荡_油脂短期承压长期偏强_38页_3mb

粕类油脂市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2026年10月9日的豆粕与油脂市场情况，指出当前市场处于多空博弈和震荡状态，短期内油脂承压，但中长期走势偏强。

豆粕市场分析

期现端

• 华东现货报价为3340元/吨，月度上涨160元/吨。
• 美豆11合约收盘至1286.5美分/蒲，月度下跌1.25美分/蒲。
• M2701合约收盘至3402元/吨，月度上涨52元/吨。
• 基差报价01-60元/吨，月度上涨110元/吨。

供应端

• USDA 9月预估2026/27年度全球大豆总产量4.42亿吨，创历史新高。
• 全球大豆需求同步扩张至4.42亿吨，全球期末库存小幅回落至1.24亿吨。
• 美豆库消比因需求增加走低，新作结转库存3.1亿蒲。
• 巴西大豆销售压力较小，成本上升及雷亚尔升值支撑升贴水价格。
• 国内油厂采购美豆意愿较强，但商业询价巴豆意愿偏弱，压榨利润走弱。

需求端

• 2026年饲料需求预计维持高位，豆粕9月提货量同比增幅约3%。
• 生猪及禽类存栏高位，四季度需求预计维持强势。
• 国内大豆库存下降至821.76万吨，豆粕库存累库至130.11万吨。

成本端

• 巴西升贴水报价走强，当前对应豆粕成本约3400元/吨。
• 国内拍卖大豆成本对应华东价格约3400元/吨。

行情走势

• 短期豆粕因缺乏利多驱动及资金持仓高位，预计窄幅震荡。
• 价格预计围绕1280美分/蒲波动，M2701关注3300元/吨支撑。

策略建议

• 美豆11合约关注1250-1280美分支撑。
• M2701合约关注3300-3350元/吨支撑。
• 现货企业可逢回调分批点价10-1月基差。

风险提示

• 巴西天气情况
• 拍卖成交情况
• 阿根廷出口情况

油脂市场分析

期现端

• 棕榈油主力01合约跌至9643元/吨，跌幅6.22%。
• 广州24度棕榈油跌至9370元/吨，跌幅5.45%。
• 豆油主力01合约跌至9014元/吨，跌幅0.34%。
• 菜油主力01合约跌至10306元/吨，跌幅0.68%。

行情走势

• 短期油脂受供应压力影响承压，但国际原油价格上涨限制跌幅。
• 近月合约表现较弱，远月因减产预期偏强。

各品种分析

棕榈油

• 9月-10月马棕油继续累库，预计库存高位持续至10月。
• 2027年二季度起厄尔尼诺引发的减产浮现，全年印马合计减产可达270万吨。
• 国内棕油库存高企，预计11-12月买船下降后才会有较强去库动力。

豆油

• 26/27年度美豆及全球大豆供需双增，库销比下滑，供需同比收紧。
• 美豆收割进度偏慢，需关注天气及产量预估兑现。
• 国内豆油库存高位，预计10-11月略有去化，但12月再次回升。

菜油

• 供应端厄尔尼诺对加拿大和澳大利亚菜籽影响有限，全球菜籽产量及需求均增加。
• 国内菜油库存维持中低水平，但10-11月菜籽到港量仍高，预计库存中位回升。

中长期展望

• 11-12月棕油季节性减产+国内到港量下降，供需宽松边际改善。
• 2027年后东南亚减产启动+印尼生柴需求强劲，棕油将引领三大油脂上涨。
• 豆油受美豆丰产与南美天气风险对冲，走势跟随为主。
• 菜油因全球菜籽转宽松表现最弱。

策略建议

• 短期油脂区间运行，豆棕菜油01合约关注8800-9200、9450-9900、10100-10500区间。
• 套利关注豆棕01价差做多和棕油1-5反套。
• 中长期可根据棕油减产幅度逢低多棕油。

风险提示

• 中东局势及国际原油
• USDA及MPOB报告
• 厄尔尼诺
• 东南亚棕油产量
• 生柴政策
• 主产区天气
• 南美大豆产量
• 国内油脂油料到港

关键信息汇总

多空博弈

• 豆粕价格围绕1280美分/蒲波动，短期震荡为主。
• 多头资金高位支撑，但存在反向风险。

供应与需求

• 全球大豆供需双增，但库销比下滑，供需收紧。
• 棕榈油受供应压力影响，短期承压。
• 豆油需求强劲，但出口受关税影响。
• 菜油因全球菜籽转宽松，表现最弱。

天气与厄尔尼诺影响

• 厄尔尼诺对南美大豆影响南北分化，巴西北部干旱，南部偏涝。
• 2027年印马两国可能减产，印尼减产幅度更大。

国内市场

• 棕油库存高企，短期供应压力大。
• 豆油库存维持高位，10-11月略有去化。
• 菜油库存维持中低水平，后续有望回升。

基差变化

• 广州棕油01基差涨至-273元/吨，涨幅26.81%。
• 张家港豆油01基差跌至186元/吨，跌幅4.62%。
• 防城港菜油01基差涨至340元/吨，涨幅59.62%。

主要观点

1. 豆粕市场：多空因素拉扯，短期震荡，关注支撑位。
2. 油脂市场：近月承压，远月因减产预期偏强，短期震荡，中长期有望止跌回升。
3. 天气与厄尔尼诺：对南美大豆产量产生显著影响，印尼减产风险较高。
4. 国内供需：棕油库存高企，豆油库存维持高位，菜油库存有望回升。
5. 政策影响：生物燃料需求支撑美豆及加菜籽压榨需求，但关税政策抑制美豆进口。

总结

本报告指出当前豆粕和油脂市场均处于多空博弈阶段，短期震荡为主，中长期走势偏强。豆粕价格受美豆走势影响，油脂则因供应压力及减产预期呈现分化走势。市场需关注天气、政策及供需变化，合理制定操作策略。