20260928-长江期货-粕类油脂_豆粕利多匮乏上方承压_油脂多空博弈高位震荡_35页_2mb

粕类油脂市场分析总结

核心内容概览

豆粕市场分析

• 价格走势：截至9月24日，华东现货报价3300元/吨，周度报价趋稳；M2701合约收盘至3426元/吨，周度上涨229元/吨；基差报价01-110元/吨，周度下跌30元/吨。豆粕价格短期上方承压，下方支撑较强，预计维持在3400元/吨附近震荡。
• 供需情况：
  • 供应端：USDA9月预估2026/27年度全球大豆总产量4.42亿吨，需求同步扩张至4.42亿吨，期末库存小幅回落至1.24亿吨。美豆库消比因需求增加走低，支撑美豆价格。巴西大豆销售压力较小，雷亚尔升值支撑升贴水报价。
  • 需求端：2026年饲料需求预计维持高位，豆粕9月度提货量同比增幅约3%。国内油厂大豆库存增加至856.85万吨，豆粕库存累库至117.32万吨。
• 成本端：当前豆粕成本上涨至3400元/吨，主要受巴西升贴水走强及进口成本上升影响。
• 策略建议：M2701合约关注3300-3350附近支撑，现货企业可逢回调分批点价。
• 风险提示：巴西天气情况、拍卖成交情况、阿根廷出口情况。

油脂市场分析

• 价格走势：截至9月24日，棕榈油主力01合约下跌49元/吨至9806元/吨，豆油主力01合约上涨87元/吨至8962元/吨，菜油主力01合约上涨153元/吨至10264元/吨。油脂价格走势分化，棕油偏弱，豆菜油偏强。
• 供需情况：
  • 棕榈油：马来8月产量增长1.37%，出口量环比下跌7.50%，库存升至282万吨，高于市场预估。印尼6月期末库存284.4万吨，环比下降6.51%，面临B50生柴政策冲击。
  • 豆油：美豆产量上调，收割启动，但主产区降雨可能拖慢进度。国内豆油库存维持近五年最高水平，预计10-12月进口量下降，四季度消费旺季可能带来小幅去库。
  • 菜油：全球菜籽产需双增，但需求增幅小于产量增幅，期末库存上升。国内菜油库存维持中低水平，后续供应压力后移。
• 市场逻辑：油脂市场处于高位整理阶段，主要受产地累库预期与远期供需紧张博弈影响。支撑因素包括美豆出口与压榨需求旺盛、多国生柴政策加码、国内菜系供应偏紧以及厄尔尼诺远期减产风险。
• 策略建议：豆棕菜油01合约短期高位震荡，关注豆油8800、棕油9700-9800、菜油10000支撑位附近表现，回调可考虑做多。临近国庆假期，注意控制仓位。
• 风险提示：宏观风险、中东局势、马来棕油高频数据、印尼生物柴油、美国及加拿大天气、中美谈判、国内油籽油料到港、国内油脂库存。

主要观点

• 豆粕：短期利多驱动匮乏，价格上方承压，但成本支撑较强，预计维持震荡格局。
• 油脂：棕榈油受产地累库预期压制，豆油和菜油则受益于国内供应偏紧及外盘强势传导，整体处于高位整理状态。
• 市场逻辑转变：美豆定价逻辑从“出口导向”转向“能源导向”，更多受生物柴油政策及国际原油价格影响。
• 厄尔尼诺现象：预计2026年9月至2027年一季度将出现，可能对棕榈油产量产生负面影响。
• 巴西升贴水：因雷亚尔升值及运费上涨，巴西升贴水报价趋稳偏强，支撑其出口成本。

关键信息

价格数据

供应与库存数据

需求与利润数据

价格支撑位与策略建议

风险提示

• 巴西天气情况
• 拍卖成交情况
• 阿根廷出口情况
• 中东局势
• 马来棕油高频数据
• 印尼生物柴油政策
• 美国及加拿大天气
• 中美谈判结果
• 国内油籽油料到港
• 国内油脂库存

结论

豆粕市场短期利多驱动不足，价格上方承压，但成本支撑较强，预计维持震荡格局。油脂市场则处于高位整理，棕榈油受产地累库预期压制，豆油和菜油受益于国内供应偏紧及外盘强势传导。厄尔尼诺现象可能对棕榈油产量产生影响，同时多国生物柴油政策加码，支撑油脂远期供需收紧。投资者应关注豆油、棕榈油和菜油的支撑位表现，并注意控制仓位以应对市场波动。