新时代传媒影院行业专题报告_变身消费综合体_非票业务成新引擎_38页_3mb

新时代传媒影院行业报告总结

核心内容概述

本报告聚焦中国影院行业的发展趋势与投资前景，分析了行业在文娱需求增长、政策支持及技术进步等多重因素推动下的转型路径。随着居民消费结构升级和文化产业政策利好，影院行业正从单一观影场所向“1+X”消费综合体演进，非票业务成为新增长点，推动行业盈利水平提升。报告还结合北美影院发展经验，提出提升院线集中度、发展非票业务等建议，并对2020年行业收入进行预测。

主要观点与关键信息

1. 行业发展趋势

• 文娱需求旺盛：居民教育文化娱乐支出增长超10%，带动文化产业蓬勃发展。
• 政策利好：文化产业成为国民经济支柱性产业，政策推动文化消费空间拓展。
• 票房增长空间犹存：2016年国内院线收入约706.96亿元，增速33.69%。三线及以下城市票房增速高于一二线城市，将成为未来增长主力。
• 非票业务崛起：非票收入增速高于票房，2016年万达电影非票收入同比增长128.39%，卖品毛利率超70%，广告业务增速显著。
• 影院建设扩张：2017年上半年国内影院数量达8870家，银幕数量世界第一，影院逐步向多功能商业综合体转型。
• 技术推动体验升级：激光放映、3D、4D、IMAX等技术提升观影体验，吸引观众并提高票价。

2. 产业链分析

• 电影产业链：包括制作、发行、院线和影院，其中院线在发行与放映环节发挥核心作用。
• 院线模式多样：包括纯资产联结、资产联结为主加盟为辅、加盟为主资产联结为辅三种模式，万达院线为代表。
• 院线并购整合：行业集中度提升，具备融资、资源和品牌优势的上市公司更易成为赢家。
• 互联网+电影：BAT等互联网公司加速进入电影产业链，通过大数据、IP孵化、在线票务等方式重塑产业格局。

3. 北美影院发展启示

• 市场接近饱和：北美电影市场成熟，票房增速放缓，但非票业务占比达35%，毛利率高于票房。
• 院线集中度高：北美院线CR3超过50%，三大院线（Regal、AMC、Cinemark）形成寡头垄断。
• 非票业务盈利强：卖品、广告等非票收入毛利率高，可达80%-85%，显著提升盈利能力。
• 院线集中度提升：提高院线集中度有助于增强议价能力，优化分账比例，提升盈利水平。

4. 发展预测

• 2020年影院收入预测：1205亿元，同比增长22%。
• 基本假设：
  • 票房分账比例保持不变，影院可分账票房占比为50%。
  • 非票收入占比达30%，与北美市场结构趋近。
  • 非票收入增速保持稳定。
  • 院线CR3达到35%。

投资建议

• 行业前景乐观：预计2017年影院收入增速超20%，毛利增速超30%，2017年动态PE有望下降至35倍以下，给予“推荐”评级。
• 推荐标的：中国电影、万达电影、上海电影、横店影视、金逸影视。
• 关注龙头：具备融资、资源和品牌优势的上市公司将在未来几年实现收入与利润的高增长。

风险提示

• 消费结构波动风险：居民消费意愿可能受经济环境影响。
• 政策变化风险：文化产业政策可能调整，影响行业格局。
• 收入增速不及预期：受市场竞争、影片质量等因素影响，实际增速可能低于预测。

重点数据汇总

未来展望

• 影院模式转型：从单一观影场所向“1+X”消费综合体演进，拓展餐饮、购物、娱乐等多元服务。
• 非票业务成为核心增长点：卖品、广告、衍生品等非票收入占比提升，盈利能力增强。
• 技术驱动体验升级：激光放映、4D、IMAX等技术提升观影体验，提高票价与观众粘性。
• 互联网融合加深：BAT等互联网企业通过内容制作、分发、在线票务等环节推动产业变革。
• 行业集中度提升：院线并购整合推动市场集中度提升，龙头公司有望获得更高市场份额和利润。

总结

中国影院行业正经历从传统观影场所向多元化消费综合体的转型，非票业务成为新的增长引擎。随着居民消费能力提升、技术进步及政策支持，行业收入与毛利增速有望持续高于市场平均水平。北美影院发展经验表明，提升院线集中度、发展非票业务是增强盈利能力的关键。报告建议关注具备资源整合能力的龙头企业，把握行业未来增长机遇。