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螺纹钢期货研究报告总结

一、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约在2026年1月9日周五呈现震荡偏弱走势，持仓量减少66939手，成交量缩量至1169507手。全天价格区间为3128元/吨至3174元/吨，最终收于3144元/吨，较前一交易日下跌35元/吨，跌幅1.10%。
• 现货价格：主流地区HRB400E20mm螺纹钢现货报价为3310元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。
• 基差情况：期货贴水现货166元/吨，基差较大，对价格有一定支撑作用。当前冬储行情具备一定性价比。

二、基本面数据

1. 供需情况

• 供应端：截至1月8日当周，螺纹钢产量环比上升2.82万吨至191.04万吨，连续四周回升，但同比仍处于较低水平。高炉开工率79.31%，环比增加0.37个百分点，同比增加2.13个百分点；高炉炼铁产能利用率86.04%，环比增加0.78个百分点，同比增加1.80个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比下降0.44个百分点，同比减少12.99个百分点。
• 需求端：受淡季效应影响，表观消费量周环比下降25.48万吨至174.96万吨，年同比下降15.09万吨。北方施工停滞，南方工期收尾，表需连续三周下降，需关注冬储需求启动。
• 库存端：总库存周环比上升16.08万吨至438.11万吨，连续9周去化后开始累库。社会库存290.18万吨，周环比上升7.52万吨，仍处于近几年低位。钢厂库存147.93万吨，上升8.56万吨，显示下游需求偏弱。

2. 宏观面

• 中央经济会议强调灵活运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕，稳定房地产市场，鼓励收购存量商品房用于保障性住房。
• 美联储12月降息25基点符合预期，宏观预期整体偏稳。
• 十五五规划建议为钢铁行业指明高质量发展方向，核心在于“控产能、优结构、促转型、提质量”。

3. 成本端

• 原料端（双焦、铁矿）价格大涨，为螺纹钢提供较强成本支撑。

三、驱动因素分析

偏多因素

• 库存处于近三年低位，具备一定支撑。
• 供应端反内卷减产，产能严控。
• 政策拖底需求，节后需求边际回暖。
• 宏观预期宽松，原料价格偏强。

偏空因素

• 春节后累库可能超预期，去化速度放缓。
• 高炉复产加速，可能增加供应压力。
• 冬储需求谨慎，地产需求持续下行。
• 出口受限，经济复苏乏力，限制价格上行空间。

四、短期观点总结

• 当前螺纹钢需求季节性走弱，但冬储情绪回暖可能带动需求回升。
• 产量持续回升，但同比仍处于较低水平，且反内卷政策对产能收缩有预期，提供下方支撑。
• 库存开始累库，但整体仍处于低位，对价格压力有限。
• 成本端支撑较强，但需求端疲软限制价格上限。
• 本周价格大幅拉涨后回落，进入震荡整理阶段，需关注均线附近支撑是否有效。
• 综合来看，维持偏多思路，建议逢低买入。

五、报告信息

• 发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）
• 报告作者：夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
• 信息来源：我的钢铁网、Wind、金十期货
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