“烧钱振兴科技”系列报告之一：提高研发扣除比例的受益行业分析-20180925-光大证券-12页-1mb

提高研发扣除比例的受益行业分析总结

核心内容

2018年9月21日，财政部、国家税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，将研发费用加计扣除比例从50%提升至75%，并扩大适用范围至所有企业。该政策旨在通过降低企业税负，激励企业增加研发投入，提升科技竞争力，从而推动技术进步和全要素生产率（TFP）的提升。

主要观点

• 政策背景：随着人口红利和资本对经济的拉动力减弱，技术进步成为经济长期增长的关键。中美贸易摩擦等国际竞争背景下，提升科技实力尤为重要。
• 政策影响：研发费用加计扣除政策对企业的净利润有显著增厚作用，尤其对研发支出占营业收入比例高的行业影响更大。
• 行业受益情况：在28个中信一级行业中，国防军工和通信行业因高研发支出占比和较低的所得税率，成为本次政策的主要受益者，净利润增厚幅度均超过5%。机械、计算机、建筑、有色金属和电力设备等行业的净利润增厚幅度也高于2%。

关键信息

研发费用处理方式

• 费用化处理：研发支出一次性计入当期损益，之后不再扣除，反映为“管理费用”。
• 资本化处理：符合条件的研发费用确认为无形资产，按摊销年限进行分摊，企业所得税法规定摊销年限一般不低于10年。

研发支出占比

• 2017年，A股整体研发支出占营业收入的比重为1.47%。
• 创业板研发支出占比最高，达4.75%。
• 行业中，计算机、电子元器件、国防军工、电力设备、机械和通信的研发支出占比最高，分别为8.97%、5.05%、4.33%、4.13%、3.92%和3.37%。

税收优惠效果

• 对于未形成无形资产的研发费用，加计扣除比例提升后，企业税负减少，净利润增厚幅度为“费用化研发支出 × (75% - 50%) × 所得税率 / 归母净利润”。
• 对于形成无形资产的研发费用，净利润增厚幅度为“资本化研发支出当年摊销额 × (175% - 150%) × 所得税率 / 归母净利润”。

企业受益情况

• 在政策调整后，国防军工和通信行业的净利润增厚幅度最大，分别达到5.23%和6.00%（情景一）。
• 在情景二中，剔除无研发支出的公司后，国防军工和通信行业仍为最大受益者，净利润增厚幅度均超过5%。
• 机械、计算机、建筑、有色金属和电力设备等行业的净利润增厚幅度也均超过2%。

风险提示

• 资本化研发支出的摊销年限假设与实际情况可能存在差距，因此对净利润增厚的测算结果可能存在偏差。

行业及公司评级

• 报告提供了不同投资评级的说明，包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级。
• 基准指数包括A股主板（沪深300）、中小盘（中小板指）、创业板（创业板指）、新三板（新三板指数）和港股（恒生指数）。

分析师声明

• 报告由分析师谢超撰写，其执业证书编号为S0930517100001。
• 分析师保证报告内容基于合法合规的信息，独立、客观地进行分析，并对报告内容和观点负责。

特别声明

• 光大证券研究所提供的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告内容不得用于未经授权的复制、传播或引用。

结论

本次政策调整对研发强度高的行业具有显著的积极影响，尤其是国防军工和通信行业。政策通过降低企业税负，激励企业加大研发投入，从而提升科技竞争力，推动经济高质量发展。投资者应关注这些行业及企业的具体表现，同时注意政策假设与实际情况的可能差异。