20230903-华联期货-铜月报_旺季消费预期较为乐观_35页_2mb

华联期货铜月报（2023年9月）

月度观点及策略

• 宏观：
  • 美国：8月非农超预期增长，但就业数据被修正；核心PCE回落，美联储议息会议维持利率不变概率增加。
  • 中国：7月制造业PMI回升至49.7%，经济景气水平稳定；楼市政策宽松频出，有望提振需求。
• 供需：
  • 全球：铜短缺格局未变，WBMS数据显示供应缺口32.1万吨。
  • 国内：铜产量持续增长（7月同比增15%）；终端需求方面，电力、电网、汽车、新能源等领域均表现积极，但房地产数据环比下滑。
• 库存：
  • LME铜库存回升，国内社会库存仍处历史低位，交易所库存持续下行。
• 观点：
  • 市场进入消费旺季情绪乐观，但海外需求收缩和美元高位压制上行空间，预计铜价中枢上移。
• 策略：
  • 建议持有或买入期货/看涨期权，参考支撑位68500元/吨。

平衡表及产业链结构

• 全球供需：6月全球精炼铜供应短缺32.1万吨，上半年累积过剩1104万吨，铜短缺格局未变。
• 国内供需：截至7月，中国精炼铜产量和铜材产量延续增长，1-7月全社会用电量显示电力消费增长与工业用电支撑。

研究员承诺与免责声明

• 研究员承诺独立客观开展研究，报告内容清晰反映其观点。
• 投资者需独立承担投资风险，本报告仅提供参考。