【泽平宏观】电网专题研究报告2025_33页_1mb

电网投资与新能源发展的分析总结

核心内容

本报告分析了2024年电网投资的快速反弹及其背后的驱动力，结合中国新能源建设的超预期增长，探讨了电网投资的战略意义和未来趋势。核心逻辑包括全社会用电量持续增长、新能源外送需求迫切以及电网投资的逆周期调节属性。这些因素共同推动了电网基础设施的扩张，为能源转型和经济刺激提供了支持。

• 电网投资增长动力：

  • 全社会用电量在2024年同比增长68%，历史高位，带动电力设备需求。预计2030年全社会用电量将超13万亿千瓦时。
  • 新能源（如光伏和风电）快速发展，2024年新增装机同比大幅增长，但电网投资滞后效应后出现提速，2024年电网投资额达6083亿元，同比增长153%。
  • 逆周期调节：2024-2025年，电网投资在经济低迷时期作为刺激工具，同比增长可能超过10%，延续历史模式（如2008-2009年四万亿刺激计划）。

• 能源分布与外送需求：

  • 中国能源资源集中在“三北”和西部地区，但消费重心在东部和中部，导致新能源外送需求迫切。首批9705GW风光大基地预计2023年底前投产，推动特高压工程建设。
  • 特高压作为关键载体，第三轮大周期启动，2025年计划开工“5直2交”特高压线路，总投资超万亿。柔性直流技术逐步推广，解决新能源消纳和电网稳定性问题。

• 市场与投资趋势：

  • 电网防御属性强，2023年以来板块持续超额收益，受益于基础设施稳定需求。
  • 配电网投资占电网总投资约55%，面临分布式能源、充电桩等挑战，预计2025年迎来新周期，重点在于“可观、可测、可调、可控”功能提升和设备更新。

未来展望：特高压和配电网投资将持续增长，助力碳中和目标实现，并为新能源供给体系提供强有力支撑。