20260823-国金证券-通信行业周报_阿里_百度capex高增_AI算力硬件β受益持续_15页_1mb

报告摘要

通信行业周报总结

核心内容概述

本周通信行业围绕AI算力投资、光模块与服务器产业链、存储芯片市场、以及新兴云厂商动态展开，整体呈现高景气度与行业分化趋势。国内云厂商如阿里、百度、中兴通讯、中际旭创等在AI算力投资与业务增长方面表现亮眼，而海外存储巨头SK海力士与三星则通过强化股东回报计划推动行业稳定发展。同时，AI模型价格调整、CPO技术发展、液冷需求提升等趋势进一步凸显行业增长潜力。

主要观点

1. 国内云厂商AI算力投资加速，产业链受益

阿里：26Q2资本开支677亿元，同比增长 $+75%$，云收入增长 $45%$，创近年新高。
百度：26Q2 GPU云收入增长 $283%$，资本开支114亿元，同比增长约200%，占总营收比重 $45.2%$。
中兴通讯：1H26营收增长 $+9.05%$，政企业务收入增长 $+43.51%$，服务器与存储业务表现突出。
中际旭创：1H26营收增长 $+182.49%$，净利润增长 $+241.70%$，海外收入占比超 $94%$，1.6T硅光模块放量。

2. AI算力投资向硬件端传导，光模块产业链受益显著

AI算力需求持续增长，推动光模块、光纤、服务器等硬件产业链业绩高增。
中际旭创与新易盛等公司表现突出，光模块出口数据持续增长，行业景气度维持高位。
CPO技术成为破局AI集群扩展瓶颈的关键，SK海力士提出“以光为中心”的架构蓝图，推动光通信技术向更高层级发展。

3. 存储巨头转向股东回报，行业资本配置趋于理性

SK海力士承诺未来三年将 $50%$ 以上自由现金流用于股东回报，实施40万亿韩元回购计划。
三星宣布最高达110万亿韩元的股东回报计划，推动代工价格上调 $10% - 15%$，反映AI芯片需求激增。
存储行业供需关系趋于稳定，存储巨头正通过强化股东回报来稳定市场预期。

4. 全球AI大厂动态

OpenAI宣布将在2027年成为上市公司，但二季度营收仅增长 $18%$，运营亏损扩大。
AnthropicARR已达650亿美元，同比增长约7倍，已实现运营盈利。
DeepSeekAPI执行峰谷定价机制，旗舰模型价格大幅上调，显示国产大模型议价能力增强。
Nebius发行45亿美元可转债，加速AI数据中心建设，全球AI硬件需求持续扩散。

5. AI技术应用与商业化加速

特斯拉在中国车机系统上线豆包大模型，提升语音交互能力。
快手科技AI办公产品商业化表现亮眼，可灵AI营收超8.5亿元，用户突破1亿。
字节跳动豆包AI升级“工作任务”模式，支持远程控制与云电脑双模式。
Meta成为微软AI最大客户之一，推动AI模型在多个行业应用。

关键信息汇总

1. AI算力投资持续向硬件传导

阿里、百度等云厂商加大AI算力投资，带动光模块、服务器、IDC等硬件产业链业绩高增。
中际旭创、新易盛等光模块企业表现亮眼，1.6T硅光模块放量。
CPO技术成为突破AI算力瓶颈的重要方向，SK海力士、三星等推动技术发展与产业应用。

2. 存储行业资本配置转向理性

SK海力士与三星通过提高股东回报比例，减少对产能扩张的依赖，行业供需格局趋于稳定。
存储价格波动风险下降，行业整体估值趋于理性。

3. 全球AI市场竞争加剧

OpenAI与Anthropic等大厂持续推进商业化进程，AI模型价格调整成为常态。
DeepSeek、智谱、GLM-5.3等国产大模型在国际竞争中展现出强议价能力与技术竞争力。
AI芯片需求激增，英伟达、Cerebras、三星等企业加速布局，市场竞争加剧。

4. AI应用场景扩展

AI在智能汽车、办公、内容生成、AI智能体等领域加速落地，推动Token调用量持续增长。
AI技术从工具向生产力转化，商业化潜力逐步显现。

5. 全球通信基础设施持续升级

5G用户占比达 $70%$，千兆用户占比超 $30%$，光模块出口同比增长 $50.7%$。
液冷技术在AI数据中心中成为主流，推动相关产业链需求增长。

投资建议

关注海外AI Capex超预期带动的光模块、光纤光缆与服务器板块。
国内CSP云业务高增，Capex超预期，继续关注国产链。
长期看好AI算力与存储芯片需求持续增长，建议关注具备技术优势与市场潜力的企业。

风险提示

AI商业价值不及预期：AI市场仍处于初级阶段，盈利模式待探索。
技术发展速度不及预期：AI模型训练效果不稳定、算法不成熟等问题可能影响应用落地。
供应链集中度过高：AI行业依赖少数核心供应商，存在供应短缺风险。
行业监管加剧：各国可能加强AI内容监管，影响技术落地与投资预期。
市场竞争加剧：AI技术迭代迅速，公司需持续投入以保持竞争力。

本周行情

通信板块：周涨幅 $-1.39%$，排名全行业第16。
涨幅前五：太辰光（$+32.79%$）、朗威股份（$+15.41%$）、长盈通（$+13.43%$）、仕佳光子（$+12.25%$）、万隆光电（$+11.96%$）。
跌幅前五：三维通信（$-14.47%$）、立昂技术（$-13.15%$）、通宇通讯（$-13.07%$）、奥飞数据（$-12.29%$）、二六三（$-12.28%$）。

总结

本周通信行业在AI算力投资与光模块、服务器产业链景气度提升的背景下，整体保持稳健增长。国内云厂商Capex超预期，推动AI硬件需求持续扩张；海外存储巨头转向股东回报，稳定行业供需格局。AI大模型价格调整与商业化加速，进一步验证行业高景气度。技术层面，CPO与液冷成为关键突破方向，推动光通信与存储行业进入新的增长周期。建议关注AI硬件及基础设施相关企业，同时警惕技术、监管及市场竞争等潜在风险。

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