20260925-华鑫证券-德业股份-605117.SH-公司动态研究报告_储能电池高增_光储协同打开成长空间_5页_501kb

德业股份（605117.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

本报告对德业股份（605117.SH）2026年上半年的财务表现、业务发展及未来盈利预测进行了分析，并对其在储能电池及光储协同领域的成长空间进行了评估。报告指出，德业股份在逆变器与储能电池包的协同销售策略下，业务增长显著，具备较强的成长潜力。分析师张涵对德业股份给予“买入”投资评级，并预测其未来三年业绩将持续增长。

主要观点

1. 收入与利润快速增长

• 2026年上半年：公司实现营业收入 106.41亿元，同比增长 92.23%；归母净利润 27.17亿元，同比增长 78.53%。
• 毛利率：综合毛利率 37.65%，同比提升 0.17个百分点。
• 净利率：归母净利率 25.54%，同比下降 1.96个百分点，主要受费用增长影响。

2. 储能电池包成为重要增长引擎

• 储能电池包收入 48.94亿元，同比增长 244.12%，占主营业务收入的 46.12%。
• 逆变器收入 51.32亿元，同比增长 94.09%，显示其业务持续扩张。
• 公司通过逆变器渠道推广储能电池包，提升系统适配性，降低客户成本，增强系统稳定性。

3. 产品迭代与工商业布局并行

• 公司推进 第六代一体机量产及 第七代小型化产品储备，同时布局 250kW大功率PCS 和 固态变压器。
• 已实现 低压升降压 和 便携式储能 产品量产，并补齐 工商业液冷电池 产品线，强化产品布局与技术优势。

4. 盈利预测与估值

• 预计2026-2028年收入分别为 244亿、303亿、364亿元，对应 EPS 为 5.05元、6.19元、7.32元。
• PE估值分别为 15倍、12倍、11倍，显示估值逐步下降，但成长性仍较强。
• ROE预计从 30.7% 提升至 51.5%，盈利能力显著增强。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

财务指标

投资建议

• 投资评级：买入
• 估值预期：2026年PE为15倍，2027年为12倍，2028年为11倍，反映市场对其未来成长的乐观预期。
• 核心逻辑：公司通过逆变器与储能电池包的协同销售，提升渠道效率与产品附加值；持续研发投入推动产品迭代，增强市场竞争力。

风险提示

1. 订单交付不及预期：可能影响短期业绩表现。
2. 原材料价格波动：对毛利率产生压力。
3. 汇率波动：影响海外业务利润。
4. 市场系统性风险：宏观经济或政策变化可能对行业造成影响。

研究团队介绍

• 张涵：电力设备行业首席分析师，5年证券行业研究经验，曾获2022年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析师。
• 藏天律：金融工程硕士，FRM持证人，4年金融行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。
• 胡天仪：中南财经政法大学金融学士，拉夫堡大学金融与投资硕士，2025年加入华鑫证券，研究方向为锂电池与液冷板块。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预测个股涨幅 >20%）。
• 行业投资评级：推荐（预测行业涨幅 >10%）。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准。

免责条款

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