20170828-兴业证券-工业控制行业深度研究报告：进口替代路迢非远，智能制造舟遥轻飏_42页_4mb

工控行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了中国工控行业在2017年的复苏趋势与国产化进程，指出行业在短期需求回暖和长期产业升级的双重推动下，正处于增长的关键阶段。工控行业涉及广泛，涵盖控制层、驱动层与执行层，其上游依赖电力电子器件及耗材，下游包括OEM市场与项目型市场。

主要观点

1. 行业复苏与国产化趋势

• 短期因素：传统项目型市场回暖，受基建、地产及汽车增长带动；OEM市场加速崛起，由3C、新能源汽车和高端装备制造等新兴行业推动。
• 长期因素：劳动力成本上升推动劳动密集型产业向自动化升级，如纺织、塑料橡胶行业；“中国制造2025”战略推动产业升级，政策密集扶持。

2. 国产化进程加速

• 本土品牌市场份额从2010年的27.1%上升至2016年的34.7%，部分细分领域如IPC、高压变频器市占率已超50%。
• 国内企业凭借价格与灵活性优势开拓M3市场，并逐步打入M2市场，行业集中度提高，竞争格局优化。

3. 行业趋势

• 转型解决方案：从产品竞争向行业解决方案转型，如安川电机已提供多行业自动化方案。
• 深耕细分市场：依托优势产品切入整机端，如罗克韦尔通过PLC技术优势进入其他领域。

关键信息

行业增长预测

• 2016年工控行业同比增长0.6%，2017年预计增长4%-5%，市场规模达1468亿元。
• 2017-2020年CAGR预计为8%，2020年市场规模有望达1850亿元。

市场结构

• OEM市场：主要面向高端装备制造业，近年来增长显著，成为主要增长动力。
• 项目型市场：以传统行业为主，需求以存量替换为主，增长空间有限。

企业表现

• 汇川技术：国内工业自动化领导企业，主营包括变频器、伺服系统、新能源汽车电控系统，2017年EPS为0.72，PE为36，预计2018年EPS为0.88，PE为29。
• 信捷电气：小型PLC龙头，伺服业务快速发展，2017年EPS为0.99，PE为35，预计2018年EPS为1.31，PE为26。
• 英威腾：变频器与伺服系统供应商，2017年EPS为0.23，PE为37，预计2018年EPS为0.29，PE为29。
• 弘讯科技：塑料机械自动化产品供应商，2017年EPS为0.19，PE为54，预计2018年EPS为0.23，PE为45。

投资建议

• 推荐企业：
  • 汇川技术：工控业务持续发力，汽车电子快速放量，是未来工控龙头。
  • 信捷电气：深耕细分市场，具备本土PLC龙头优势，是行业龙头。
• 建议关注：
  • 英威腾：主业变频持续回暖，汽车电子静待放量。
  • 弘讯科技：塑料机械自动化产品市场潜力大。

风险提示

• 工控行业复苏不及预期。
• 国产化进程放缓。

附录

• 图表：包括行业景气度、市场份额、增长趋势、政策推进时间表等。
• 表格：列出重点公司EPS与PE，以及主要上市公司一览。

通过以上分析，可以看出工控行业正处于复苏与国产化双重驱动的关键时期，具备增长潜力的企业将受益于政策支持与市场需求变化。