20170828-兴业证券-工业控制行业深度研究报告：进口替代路迢非远，智能制造舟遥轻飏_41页-3mb

工控行业分析与投资建议总结

核心内容

本报告聚焦于中国工业控制（工控）行业的发展趋势、市场格局与投资机会，重点分析行业复苏与国产化加速带来的投资机遇。报告认为，当前工控行业正处于短期需求回暖与长期产业升级并行的阶段，是配置工控行业的良好时机。

主要观点

1. 行业复苏与增长

• 短期复苏因素：2016年行业同比增长 0.6%，2017年预计增长 4% - 5%。主要得益于基建、地产和汽车等传统项目型市场的回暖，以及OEM市场在3C、新能源汽车和高端装备制造等领域的快速增长。
• 长期增长逻辑：劳动力成本上升倒逼劳动密集型产业向自动化升级，同时“中国制造2025”战略推动产业升级，工控行业将进入长期增长阶段。
• 行业增速预测：预计2017年行业市场规模达到1468亿元，2020年将达到1850亿元，年复合增长率（CAGR）为8%。

2. 国产化进程提速

• 本土品牌市场份额从2010年的27.1%上升至2016年的34.7%，部分细分领域如IPC、高压变频器、伺服系统等市占率已超过50%。
• 国产化背景下，本土龙头企业凭借价格优势和灵活性，逐步向M2市场渗透，并向M1市场发起挑战。

3. 行业趋势：从产品到解决方案

• 解决方案转型：工控行业正从单一产品竞争向行业解决方案转变，如安川电机、罗克韦尔等外资企业已进入这一阶段。
• 深耕细分市场：具备核心技术优势的企业，如信捷电气、汇川技术等，通过深耕细分市场实现突围，逐步向整机端拓展。

4. 市场格局：集中度提升

• 2014年至2016年上半年，行业经历整合期，市场集中度提高，龙头企业份额与盈利能力显著增强。
• 本土企业在M3市场已具备较强竞争力，正逐步向M2、M1市场渗透。

关键信息

重点公司与评级

投资建议

• 推荐主线一：向解决方案转型的未来工控龙头，推荐 汇川技术。
• 推荐主线二：深耕细分市场的本土行业龙头，推荐 信捷电气，建议关注 英威腾 和 弘讯科技。

行业估值

• 目前大部分工控上市公司2017年PE在40倍以内，具备较高的成长性与合理的估值水平。

风险提示

• 工控行业复苏不及预期。
• 国产化进程放缓。

图表与数据支持

• 图1至图60展示了工控行业的景气度、市场规模、市场份额变化、政策推进等关键数据。
• 表1至表6提供了重点公司及细分产品市场的详细信息。

总结

工控行业在短期需求回暖和长期产业升级的双重驱动下，正迎来新一轮发展契机。随着国产化提速和市场集中度提高，本土龙头企业有望在行业转型中脱颖而出。投资建议以汇川技术和信捷电气为主，同时关注英威腾和弘讯科技等企业，把握工控行业的未来增长机遇。