20250921-浙商证券-流动性与同业存单跟踪_7天期逆回购利率的政策基准定位更加清晰_12页_902kb

报告分析主要聚焦于债券市场的流动性变化和政策基准利率的定位。核心观点强调7天期逆回购利率的政策基准定位更为清晰，基于央行公告将14天期逆回购操作调整为多重价位中标，这表明本月可能投放14天期逆回购资金以支持跨季资金宽松。分析认为，这有助于理顺货币政策传导机制，从短期利率向长端利率传导，并关注资产负债稳健的大行在资金成本方面的优势。

流动性方面，过去一周央行逆回购净投放规模大，资金面周中因北交所新股打新而收紧，但周四有所宽松。政府债净缴款压力总体较低，供给节奏平稳。票据利率小幅修复，同业存单余额先增后减，显示银行长期负债压力可控。

风险提示包括货币政策超预期变动、海外央行政策外溢效应，以及狭义流动性向广义流动性加速传导的潜在影响。整体而言，报告建议关注央行操作对市场流动性的影响，并评估相关风险。