20260901-山西证券-飞龙股份-002536.SZ-传统业务短期承压_液冷等新业务放量在即_5页_433kb

飞龙股份（002536.SZ）总结

核心内容概述

飞龙股份（002536.SZ）是一家专注于汽车零部件制造的企业，其业务涵盖传统发动机热管理及新能源与非车端热管理领域。公司近期发布2026年半年度报告，显示传统业务短期承压，但新能源及非车端业务持续增长，展现出良好的转型潜力。分析师山西证券研究所对飞龙股份首次覆盖，给予“增持-A”评级。

主要观点

• 业务结构优化：公司传统发动机热管理业务收入有所下滑，但新能源及非车端业务收入增长显著，占比从10.47%提升至17.22%，成为公司新的增长点。
• 盈利能力承压：2026年上半年，公司综合毛利率为20.49%，同比下降5.03个百分点；净利率为3.32%，同比下降6.16个百分点。主要受原材料价格高企、行业竞争加剧及汇率波动影响。
• 液冷业务前景可期：公司液冷业务订单充足，已与40余家客户建立合作关系，部分项目实现量产。预计未来随着液冷项目逐步放量，将对盈利修复起到积极作用。
• AIDC备用电源拓展：公司基于传统热管理技术开发大功率机械水泵，应用于柴油发电机组，拓展至数据中心备用电源市场，打开新的应用场景。
• 投资建议：分析师预计公司2026-2028年营收分别为50.05亿元、56.27亿元、64.28亿元，归母净利润分别为4.07亿元、4.99亿元、6.07亿元，EPS分别为0.71元、0.87元、1.06元，对应PE分别为77.6倍、63.2倍、51.9倍，首次覆盖给予“增持-A”评级。

关键信息

市场表现

• 流通A股/总股本：5.44亿股 / 5.75亿股
• 流通A股市值：298.88亿元
• 总市值：315.56亿元

财务数据

• 2026年H1：

  • 营业收入：22.06亿元，同比+2.03%
  • 归母净利润：0.76亿元，同比-64.02%
  • 扣非净利润：0.75亿元，同比-65.74%
  • 毛利率：20.49%
  • 净利率：3.32%
  • ROE：2.22%

• 2026年全年预测：

  • 营收：50.05亿元，同比增长10.1%
  • 归母净利润：4.07亿元，同比增长28.3%
  • EPS：0.71元
  • P/E：77.6倍

风险提示

• 下游需求波动：AIDC建设等行业需求变化可能影响订单释放节奏。
• 产能释放不及预期：海外工厂建设进度若延后，将影响订单交付与收入确认。
• 汇率波动：公司海外收入占比高，人民币汇率大幅波动可能带来汇兑损失。

估值分析

财务报表预测与关键指标

营收与利润预测

毛利率与净利率趋势

ROE与资产负债率

分析师信息

• 分析师：
  • 刘斌，执业登记编码：S0760524030001，邮箱：liubin3@sxzq.com
  • 贾国琛，执业登记编码：S0760525120001，邮箱：jiaguochen@sxzq.com

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
  • 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数
  • B：预计波动率大于相对基准指数

免责声明

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