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报告摘要

本报告为8月5日的全球市场及行业分析，涵盖主要股市表现、行业趋势、公司点评及投资评级等内容。整体市场情绪有所回暖，风险偏好回升，全球主要指数呈现不同程度的上涨，部分板块因行业特定因素表现突出，同时市场对AI相关投资回报率的关注度持续上升。

A/H股市场：
- 沪指上涨 $1.5%$，深成指上涨 $1.9%$，创业板指上涨 $1.3%$，科创50指数上涨近 $5%$。
- 恒生指数上涨 $0.2%$，恒生科技上涨 $1.0%$。
- 南向资金净卖出13.98亿港元，其中阿里巴巴、腾讯和美团获最大净买入，中芯国际、华虹宏力和中移动遭净卖出。
- 美元兑离岸人民币汇率收于6.747，整体保持稳定。
日韩股市：
- 日经225指数上涨 $2.3%$，韩国KOSPI指数上涨约 $5.0%$，主要反映前期科技去杠杆后的空头回补及中东局势缓和预期。
欧洲市场：
- 欧洲STOXX600指数基本持平，续创收盘新高，西门子能源因业绩上涨，诺和诺德因增长预期降温承压。
美股市场：
- 道指上涨 $0.5%$，再创收盘新高；标普500下跌 $0.2%$，纳指下跌 $0.8%$。
- SpaceX下跌 $13.6%$，市场对其高投入、现金消耗和估值容忍度下降；英伟达逆势上涨，资金进一步集中于收入兑现和资本效率更清晰的科技公司。
- 消费者服务、医药生物和原材料板块领涨，传媒、能源和汽车板块收跌。

美债收益率：
- 2年期收益率下跌0.84个基点至 $4.18%$，10年期上升0.61个基点至 $4.62%$，30年期约为 $5.16%$。
- 美国7月ADP就业数据仅增加4.4万人，低于预期，但ISM服务业PMI升至54.1，显示服务需求仍具韧性，同时投入成本持续上升。
能源与贵金属：
- 布伦特原油上涨0.1%至79.45美元/桶，因霍尔木兹海峡重开预期压制供应风险溢价。
- 现货黄金上涨4.1%至4,245.39美元/盎司，白银同步上涨4.1%至62.01美元/盎司，反映美元和利率回落带来的影响。
铜与比特币：
- 铜价上涨1.5%，创纪录高位，反映AI基础设施需求强劲及供应约束。
- 比特币延续反弹，维持在6.5万美元附近。

头部云厂商表现：
- 2Q26，亚马逊、微软、谷歌等北美云大厂业绩超预期，AI相关投资ROI持续提升。
- 在资本开支指引不变或仅小幅上调的情况下，云业务营收及利润增长显著好于预期，带动整体集团盈利展望上调。
市场反馈：
- 管理层对云业务投资回报周期的拆解、在手订单所预示的需求持续性披露，获得市场积极反馈。
- 企业AI采用率提升，但不同赛道的收入转化进程分化。
未来展望：
- 27-28年，云营收同比增速有望超过资本开支增速，进一步清晰化ROI。
- 在开源模型性价比提升背景下，具备“为合适的工作提供合适的模型”能力、底层基础设施资产具备强可互换性的龙头云厂商将受益。
投资建议：
- 海外推荐亚马逊（AMZN US）、微软（MSFT US）、谷歌（GOOG US）。
- 中国推荐阿里巴巴（BABA US），并建议关注Datadog（DDOG US）等受益于云需求爆发的软件平台。

股价表现：
- 自2月份以来股价回调，已部分反映哈萨克铀矿政策变化及中东冲突引发的高硫磺价格。
短期利好因素：
- 长期合同铀价强劲支撑，现货价格走势强韧。
- 中东局势缓和有助于稳定硫磺价格。
- 哈原工（KAP LN）硫酸厂预计2027年初投产，有助于降低硫酸成本。
行业前景：
- 铀行业供需格局良好，供应偏紧的矿山产量支撑，AI驱动核电需求。
投资评级：
- 维持“买入”评级，目标价为3.37港元（NPV估值倍数从3.5倍下调至2.5倍）。