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EG去库延续，关注海峡动态

核心内容概述

本报告主要分析乙二醇（EG）近期市场动态，包括价格走势、生产利润、库存变化及供需逻辑，并给出相关投资策略与风险提示。

主要观点

1. 价格与基差

• EG主力合约：昨日收盘价为4905元/吨，较前一交易日上涨118元/吨，涨幅2.47%。
• EG华东现货价：昨日为5284元/吨，较前一交易日下跌106元/吨，跌幅1.97%。
• EG华东现货基差：当前为437元/吨，环比下降65元/吨。
• 价格趋势：EG价格受美伊谈判及霍尔木兹海峡协议影响较大，现货趋紧，09合约面临换月。

2. 生产利润及开工率

• 乙烯制EG毛利：6美元/吨，环比上涨2美元/吨。
• 煤基合成气制EG毛利：1531元/吨，环比上涨135元/吨。
• 其他制法毛利：包括石脑油一体化制、甲醇制等，均显示生产利润有所改善。
• 总负荷：EG整体生产负荷维持低位，8月中预计恢复。
• 合成气制负荷：合成气制EG负荷亦维持低位，需关注后续变化。

3. 国际价差

• 美国FOB-中国CFR价差：当前价差为正值，显示国际供应紧张，国内需求强劲。

4. 下游产销及开工

• 长丝产销：整体产销表现疲软，需求恢复缓慢。
• 短纤产销：同样受地缘消息影响，订单未见明显好转。
• 聚酯负荷：聚酯负荷整体偏低，部分细分品类如直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷也处于低位。
• MEG原料库存天数：聚酯工厂MEG原料库存天数较高，显示需求仍偏弱。

5. 库存数据

• MEG华东主港库存：当前为31.5万吨，环比下降10.2万吨，主要因台风影响导致港口封航，主港库存大幅去库。
• 本周到港计划：主港预计到港3.5万吨，副港1万吨，库存预计继续下降。
• 去库预期：8月EG去库幅度预计在40万吨左右，9月也将维持明显去库，去库拐点至少要等到四季度。
• 进口缺口：中东进口货源受霍尔木兹海峡封航影响，难以及时补充，EG低库存下现货或进一步趋紧。

关键信息

供应端

• 国内EG供应维持低位，8月中将逐步恢复。
• 海外EG装置负荷处于历史低位，8~9月进口量预计维持低位。
• 霍尔木兹海峡封航是影响中东进口恢复的关键因素。

需求端

• 下游需求恢复缓慢，订单未见明显好转。
• 高位价格导致下游观望情绪浓厚，可能进一步降负。
• 聚酯负荷整体偏低，显示下游需求疲软。

库存与市场

• 华东主港库存大幅下降，但港口封航影响了到港计划。
• 8月和9月EG库存预计继续去库，四季度前去库拐点难以出现。
• 现货趋紧，价格或进一步上涨，需关注市场变化。

投资策略

单边策略

• 中性：EG价格受地缘政治因素影响较大，短期波动风险较高。

跨期策略

• 逢低正套：建议在低位布局正向跨期套利，把握EG去库趋势带来的价格机会。

跨品种策略

• 无：当前不建议进行跨品种操作。

风险提示

• 原油价格波动：原油价格波动可能影响EG成本及价格走势。
• 煤价大幅波动：煤价变化将直接影响煤基合成气制EG的利润。
• 宏观政策超预期：政策变化可能对市场产生重大影响。
• EG装置变动超预期：装置检修或恢复将影响供需格局。

研究团队

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系方式

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格

• 编号：证监许可【2011】1289号

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