20230901-天风证券-亿田智能-300911.SZ-Q2收入重回增长_业绩实现高增_4页_795kb

亿田智能半年报点评

核心数据

• 2023H1营收：62亿元，同比增长109%；归母净利润：13亿元，同比增长1420%。
• Q2业绩：营收39亿元，同比+685%；归母净利润9亿元，同比+2950%，盈利能力大幅提升。

业务分析

• 分产品：集成灶收入同比降1%，但其他业务（橱柜等）收入增长23%，新品类成为增长引擎。
• 分渠道：线下渠道收入同比增长10%，占比升至53%；电商收入微降8%，占比降至47%。

盈利能力改善

• 毛利率：Q2达52.8%，同比提升41个百分点，主因原材料成本处于低位。
• 费用率：整体稳定，管理费用率同比下降19个百分点，研发和销售费用微幅增加。
• 净利率：Q2达22.2%，创近三年新高。

投资建议

• 未来增长点：渠道优化、下沉市场拓展、集成烹饪产品及洗碗机配套率提升。
• 业绩预测：2023–2025年营收预测下调至295/352/413亿元，目标PE：145/121/104倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、房地产行业波动、市场竞争加剧风险。