20220826-西南证券-亿田智能-300911.SZ-Q2营收增速放缓_盈利能力改善_4页_1mb

文档总结

核心内容

本报告总结了亿田智能2022年上半年的业绩表现、盈利能力变化、研发投入与渠道布局情况，并给出了盈利预测与投资建议。同时，也提示了潜在的风险因素。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年营收：6.1亿元，同比增长21.8%。
• 2022年上半年归母净利润：1.1亿元，同比增长21.3%。
• 2022年上半年扣非后归母净利润：1亿元，同比增长19.4%。
• Q2营收：3.6亿元，同比增长4%。
• Q2归母净利润：0.7亿元，同比增长7.1%。

行业背景

• 集成灶市场零售额规模为124亿元，同比增长9.4%。
• 行业增速放缓主要受到房地产景气度回落和疫情反复影响。
• 公司Q2营收增速放缓，但依然保持行业领先增长。

盈利能力改善

• 综合毛利率：46.6%，同比上升0.6个百分点。
• Q2毛利率：48.7%，同比上升1.9个百分点。
• 销售费用率：20%，同比下降1.5个百分点。
• 管理费用率：9%，同比上升3.2个百分点，主要由于股权支付费用和职工薪酬增加。
• 财务费用率：-1.9%，同比下降0.6个百分点。
• 净利率：18.2%，同比减少0.1个百分点，但Q2净利率为18.3%，同比提升0.5个百分点。

渠道与研发投入

• 研发投入：0.2亿元，同比增长29.7%。
• 研发费用率：3.7%，同比提升0.2个百分点。
• 渠道布局：公司持续深化渠道建设，线下专卖店达4300多家，经销商1300多家；电商渠道持续增长，新零售业务稳步推进。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年EPS：2.44元、3.15元、4.01元。
• 净利润：预计2022年为263.59亿元，2023年为339.82亿元，2024年为432.93亿元。
• 净资产收益率（ROE）：预计2022年为18.90%，2023年为20.21%，2024年为21.15%。
• PE估值：预计2022年为25倍，2023年为19倍，2024年为15倍。
• PB估值：预计2022年为4.65倍，2023年为3.86倍，2024年为3.17倍。
• PS估值：预计2022年为4.14倍，2023年为3.19倍，2024年为2.49倍。
• EV/EBITDA：预计2022年为16.04倍，2023年为11.45倍，2024年为8.12倍。

投资建议

• 公司评级：维持“买入”评级。
• 预期表现：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。

风险提示

• 原材料价格波动：可能对公司成本和利润造成影响。
• 终端销售不及预期：受市场环境或竞争加剧影响，销售可能不达预期。

附表数据概览

公司基本面数据

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：龚梦泓
• 执业证号：S1250518090001
• 联系方式：023-63786049 / gmh@swsc.com.cn
• 联系人：夏勤
• 联系方式：023-63786049 / xiaqin@swsc.com.cn

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 终端销售不及预期风险