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光期研究 见微知著 - 硅策略月报 2026年9月

核心内容概览

本报告对2026年8月工业硅和多晶硅市场进行了全面分析，涵盖价格走势、供需变化、库存情况、价差动态、成本结构及期权市场等多个方面，旨在为投资者提供详实的市场洞察与策略建议。

主要观点与关键信息

1. 期货价格走势

• 工业硅：8月工业硅期货震荡走高，主力合约收于8785元/吨，月度涨幅7.53%；近月合约收于8685元/吨，月度涨幅6.8%。
• 多晶硅：8月多晶硅期货震荡走高，主力合约收于37605元/吨，月度涨幅13.82%；近月合约收于37575元/吨，月度涨幅13.95%。

2. 现货价格变化

• 工业硅：
  • 不通氧553#：8月现货价格上调100元/吨至8900元/吨，通氧553#持稳在9000元/吨，421#上调150元/吨至9550元/吨。
  • N型多晶硅混包料：8月现货价格上调9500元/吨至39250元/吨。
  • N型多晶硅复投料：现货价格上调8800元/吨至40700元/吨。
  • N型颗粒硅料：现货价格上调8250元/吨至39500元/吨。
• 多晶硅：
  • 基准交割品现货价格从32785元/吨升至40230元/吨，涨幅为7445元/吨。
  • 多晶硅现货升水由-255元/吨转为+2625元/吨。

3. 价差变化

• 工业硅：
  • #553间价差收窄，高低牌号价差走扩。
  • #553地域价差走扩，#421地域价差走扩。
  • 工业硅现货升贴水由+380元/吨转为-85元/吨。
• 多晶硅：
  • 现货升贴水由-255元/吨转为+2625元/吨。

4. 供应情况

• 工业硅：
  • 8月国内工业硅产量35.34万吨，环比下滑4.9%，同比下滑4.6%。
  • 8月国内开炉数减少23台至227台，开炉率下滑2.89%至28.52%。
  • 西北地区：新疆新增3台矿热炉，甘肃关停9台，宁夏关停3台，总计145台在产。
  • 西南地区：云南新增2台硅炉，四川关停7台，总计64台在产。
  • 内蒙关停9台硅炉。
• 多晶硅：
  • 8月国内多晶硅产量11.82万吨，环比上涨13%，同比下滑5.6%。
  • 多晶硅厂家持续封盘观望，市场静待政策落地和行业要求。

5. 需求变化

• 下游硅片价格和排产小幅提升，向上采购量级有所修复，但尚未形成规模增量。
• 单体厂出现边际放产，受到旺季备货情绪带动，但下游仍对高价货源持抵触态度。

6. 库存情况

• 交易所库存：工业硅整体累库6365吨至16.78万吨，多晶硅累库7500吨至6.98万吨。
• 社会库存：工业硅整体累库2.37万吨至54.78万吨，其中厂库累库1.65万吨至33.31万吨。
  • 黄埔港持稳在6.5万吨。
  • 天津港累库7000吨至9.3万吨。
  • 昆明港累库200吨至5.67万吨。
• 多晶硅厂库：8月累库3.3万吨至30.9万吨。

7. 成本结构

• 工业硅成本结构：
  • 电力成本：13000 kWh/吨。
  • 原料成本：硅石2.8吨/吨、石油焦0.6吨/吨、精煤1.5吨/吨、木片0.3吨/吨、电极0.1吨/吨、其他1吨/吨。
• 电价差异：
  • 新疆电价最低，为0.24-0.35元/度；四川、云南等地电价较高，分别为0.28-0.4元/度和0.31-0.34元/度。
• 原料成本：硅石和硅煤价格上调，对成本构成压力。

8. 供需平衡

• 工业硅和多晶硅市场呈现预期分化，工业硅供应收缩，多晶硅需求提升但未形成规模。
• 9月工业硅供应或实质性收缩，市场由交易预期转向交易现实。
• 多晶硅需求边际增量，但负反馈可能影响硅料挺价效果。

9. 期权市场

• 工业硅期权：
  • 历史波动率上升，波动率锥显示市场波动性增强。
  • 收盘价与期权持仓量、成交量的认沽认购比率反映市场情绪。
• 多晶硅期权：
  • 历史波动率上升，波动率锥显示市场波动性增强。
  • 收盘价与期权持仓量、成交量的认沽认购比率反映市场情绪。

结论与展望

• 工业硅市场8月呈现震荡走势，供应减少，需求边际改善，但下游采购意愿仍不强。
• 多晶硅市场因政策不确定性，多数厂家封盘观望，期货价格涨幅较大，但现货价格与期货价差明显。
• 9月工业硅供应或实质性收缩，价格有望修复，但需警惕减产落地后市场变化。
• 多晶硅市场需关注政策落地及实单成交情况，下游价格能否企稳将决定市场走势。
• 原料成本上升和电价差异可能对市场造成一定压力，需持续关注。

研究团队

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，拥有十多年商品研究经验。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，曾获第十八届最佳绿色金融新材料期货分析师。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，服务于多家新能源产业龙头企业。

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