20260831-中信证券-市场回顾_债市复盘20260831_4页_1mb

中信证券固定收益部债市观察总结（2026/8/31）

核心内容概览

2026年8月31日，中国债券市场整体呈现回暖趋势，尤其在长端品种表现较为突出。尽管上午股市偏弱震荡，但受月末资金面偏紧和PMI数据边际回升的影响，债市短端表现偏弱，长端则窄幅震荡。午后资金面有所改善，叠加保险机构的配置力量增强，债市整体走强，10年期国债活跃券收益率下探至1.69%以下。

债券市场表现

1. 利率债活跃券走势

• 国债（CGB）：

  • 1Y：1.15% +0.25Bps
  • 3Y：1.25% -0.25Bps
  • 5Y：1.40% -0.2Bps
  • 7Y：1.520%
  • 10Y：1.69% -0.4Bps
  • 超长债：2.18% -0.55Bps

• 国开债（CDB）：

  • 1Y：1.400%
  • 3Y：1.460%
  • 5Y：1.54% -0.25Bps
  • 7Y：1.600%
  • 10Y：1.78% -0.3Bps
  • 超长债：2.04% -0.25Bps

• 非国开（Non-CDB）：

  • 1Y：1.430%
  • 3Y：1.46%
  • 5Y：1.50% -0.25Bps
  • 7Y：1.660%
  • 10Y：1.80% -0.3Bps

• 地方债（Local Government）：

  • 1Y：1.10%
  • 3Y：1.26%
  • 5Y：1.48%
  • 7Y：1.62%
  • 10Y：1.79%
  • 超长债：2.29% -0.4Bps

2. 同业存单二级成交情况

• 变动情况：
  • 国有行14D：-1.11Bps
  • 国有行1M：-2.44Bps
  • 国有行3M：0Bps
  • 国有行6M：+0.25Bps
  • 国有行9M：+0.5Bps
  • 股份行1M：-2.7Bps
  • 股份行3M：+0.07Bps
  • 股份行6M：-1Bps

资金市场观察

1. 央行操作与流动性状况

• 央行今日开展4470亿元隔夜逆回购和50亿元7天逆回购。
• 同时有3330亿元隔夜逆回购和3400亿元7天逆回购到期，实现流动性净回笼2210亿元。
• 明日将有4470亿元隔夜逆回购和3860亿元7天逆回购到期。

2. 资金利率变化

• R001（隔夜回购利率）：加权利率收于1.44%，较昨日变动+7.3Bps。
• R007（7天回购利率）：加权利率收于1.42%，较昨日变动+1.3Bps。
• 资金面整体均衡偏紧，主要期限资金利率较昨日小幅上行。

主要观点与关键信息

• 债市走势：

  • 今日债市整体回暖，长端表现优于短端。
  • 10年期国债和国开债收益率均有所下行，10年期国债收益率收于1.689%，国开债收益率收于1.777%。
  • “10年-1年”期限利差收窄，表明市场对长端债券的需求有所上升。

• 资金市场：

  • 央行逆回购操作力度较大，但资金面仍偏紧，流动性净回笼2210亿元。
  • R001和R007加权利率均上行，显示市场资金紧张程度有所加剧。
  • 未来流动性压力可能持续，需关注央行后续操作及资金面变化。

• 市场参与者行为：

  • 保险机构在午后加大配置力度，推动债市走强。
  • 银行间市场与交易所市场资金利率均出现上行趋势，显示市场整体资金偏紧。

总结

今日债市在资金面边际改善和保险配置力量推动下出现回暖迹象，长端品种表现优于短端，10年期国债和国开债收益率均下行，期限利差收窄。资金市场方面，央行逆回购操作导致流动性净回笼，R001和R007加权利率均上行，资金面整体偏紧。未来需关注央行流动性投放节奏及市场资金供需变化，以判断债市走势。