20210427-山西证券-德邦股份-603056.SH-年报及一季报点评_规模效应显现_业绩快速增长_3页

德邦股份 (603056.SH) 交通运输行业分析总结

核心内容

德邦股份在2020年年度报告及2021年一季度报告中展现了良好的业绩表现和业务发展态势，尤其在快递业务方面表现突出，同时通过优化运营和管理策略，实现了降本增效的目标。分析师张湃对德邦股份进行了深入分析，并给出了“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营业收入275.03亿元，同比增长6.10%；净利润5.64亿元，同比增长74.39%。2021年一季度营业收入73.70亿元，同比增长63.13%；净利润1077.51万元，同比增长111.66%。
• 快递业务表现亮眼：2020年快递业务收入166.62亿元，同比增长13.60%。票均重量同比增长16.00%，开单票数增长8.50%。公司专注于大件快递，受价格战影响较小，单价相对稳定。后三季度快递业务收入同比增长21.16%。
• 快运业务稳步恢复：2020年快运业务收入100.48亿元，同比下降6.50%，但Q4已恢复稳定。2021年一季度快运业务收入25.89亿元，同比增长36.96%，货量增长45.16%。
• 规模效应显现：随着业务规模扩大，公司毛利率有所修复，2020年整体毛利率提升1.73个百分点至11.66%。
• 降本措施有效：公司通过提升自有运力占比（从31.8%提升至42.1%）和优化分拣流程，实现降本目标。自有运力成本比外体运力低10%-15%。
• 投资建议：分析师张湃预计公司2021年、2022年EPS分别为0.81元和0.92元，对应4月27日收盘价12.16元，PE分别为15.05和13.24，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、业务量增速不及预期、价格战超预期、行业竞争加剧。

关键财务数据

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

德邦股份在2020年和2021年一季度表现出强劲的增长势头，特别是在快递业务方面，受益于规模效应和差异化发展战略，毛利率显著提升。公司通过提升自有运力占比和优化分拣流程，有效控制了成本。分析师张湃认为，公司未来发展前景良好，预计2021年和2022年EPS分别为0.81元和0.92元，对应PE分别为15.05和13.24，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注宏观经济变化、业务量增长、价格战和行业竞争等潜在风险。